醒獅怒吼

金融風暴肆虐延燒到證券商附賣回交易（Reverse Re-Purchase，簡稱ＲＳ）業務！台灣工銀證券承做兩筆總計二十八億元ＲＳ業務，昨為最後到期日，客戶卻未依約買回債券，導致台灣工銀證恐無法回收這兩筆款項，總金額接近公司半個資本額，且半數恐須列呆帳，金管會已展開調查，並將釐清是否涉及關係人交易。學者提醒，一葉知秋，這是企業連鎖倒閉潮的警訊。

金融風暴
工銀證昨爆ＲＳ違約交易，恐虧損二十八億元，接近公司資本額六十億元的一半。母公司台灣工銀表示，世宇投資、見一投資以工銀發行的債券做擔保品，與工銀證進行八天債券附賣回交易，昨天到期，但兩公司負責人周美智卻失聯，未依約買回。

初步排除掏空可能
金管會主秘盧廷劼昨指出，證交所、證期局將立即調查，工銀董事、監察人也應立刻行動，釐清交易狀況。工銀集團過去表現穩健，初步排除掏空可能，但此次違約案，涉及工銀對億元以上資金往來流程風險控管是否妥當，主管機關將追蹤調查，並釐清該兩家公司是否為工銀大股東之關係人。
對於工銀證違約交易事件，尚在國外考察的工銀董事長駱錦明，昨傍晚透過越洋電話追查詳情，並指示下周股市開盤前，掌握整體狀況，將傷害減到最輕。據悉，周美智與工銀證債券部往來一、兩年，過去債信還不錯，工銀證董事長林慶祥說：「金額太大，不知怎會捅出這麼大的紕漏！」發言人李定宗也說：「這是歷年來未履行交易金額最大的一次。」
這筆款項暫列應收款，若催收不成，將扣除擔保品剩餘價值後，在財報上認列虧損。林慶祥說：「初估約有二至五成金額、即約六到十五億元必須認列虧損。」證券業人士透露，近期市場不佳，這批擔保品是否跌價，恐是損失多寡關鍵。

政府應速築防火牆
該人士說，ＲＳ違約非常罕見，由於一般購買金融債者，多為上市櫃公司與周邊相關公司，這兩家公司若為製造業掌握的投資公司，勢必代表背後的母公司已有資金調度問題，值得警戒。
台大財金系教授黃達業示警，這是企業連鎖倒閉潮警訊，從小型企業、投資公司開始引爆，一旦點燃，將如同骨牌效應，「這是一葉知秋，政府要有警覺性，趕緊築起防火牆。」政大金融系教授殷乃平也說，ＲＳ交易通常最不容易倒帳，此案凸顯台灣企業資金的確出了狀況。

 

經濟部昨日密邀DRAM廠的6大主要行庫聯貸團，承諾會積極評估、協調政府注資下，行庫聯貸團初步同意，DRAM廠在原本的借款額度內，到期後可再借款，做「額度循環使用」，先解決DRAM廠手上現金流量不足的燃眉之急，目前國內DRAM廠向銀行融資高達2700億元。

吃定心丸
經濟部也要求5大DRAM廠需出示財務報告與後續還款、自救計劃，降低銀行團疑慮。
經濟部工業局是在昨日下午4點半，由經濟部次長施顏祥邀集台灣銀行、兆豐銀、合作金庫、土地銀行、華南銀行、台灣中小企銀等6大行庫聯貸團，針對DRAM現況提出討論。施顏祥會中承諾，將積極協調、評估政府（如國發基金）注資DRAM業，也請工業局擬妥未來DRAM前景報告，交銀行評估。

6大行庫聯貸團同意
惟經濟部希望能先解決DRAM廠目前手上現金流量問題，雙方討論一個半小時後，6大行庫聯貸團初步同意，在目前原有的貸款額度內，DRAM廠還了以後、可以再借出來、做「借新還舊」的額度循環使用，如貸款100億元，已還了20億元，就可再借20億元，但不願再給新增貸款額度。
此舉暫可解決DRAM廠手上現金流量不足問題，幫助DRAM先度過年關，也可降低DRAM廠商一波波裁員風。日前銀行業看壞DRAM產業市況後，銀行已暫停對DRAM業的全部放款、「只進不出」，DRAM廠只要還了錢，就不能再借，鬆綁循環額度使用，猶如給了DRAM業一顆大補丸。

力晶貸款額逾800億
目前國內DRAM產業總負債金額達4200億元，向銀行融資有2700億元，主要前3大聯貸銀行為台銀、兆豐銀、合作金庫，其中以力晶貸款額最高，超過800億元。
聯貸行庫團說，目前對DRAM廠主要有3大疑慮，產業發展前景未明，DRAM廠目前的財務狀況、現金流量，及未來自救方案，經濟部也將以工業局做聯繫窗口，一旦銀行團有疑慮，可向工業局聯繫。
至於企業展延部分，行庫主管說，依舊配合銀行公會，在明年3月底前到期貸款，只要DRAM廠商沒停工、停業，也沒積欠銀行利息及無退票紀錄，均可向銀行申請展延半年，昨日並未再討論、放寬展延時間方案。
銀行公會原有意放寬，企業在2009年底前到期貸款，向銀行申請後可展延，但年關將進，很多企業近期頻要求銀行針對貸款到期案，可從到期日後再展延1年，如貸款案在2009年3月到期，可再延1年到2010年再還，這1年中，企業只需還利息、不需還本金，這部分已交由銀行公會討論。
經濟部次長施顏祥則在昨日傍晚回電記者時說：「其他事情我都不comment（評論）。」但被問到是否與銀行業者見面，施顏祥證實說：「的確有跟銀行公會見面。」工業局局長陳昭義說則說，政府會積極聽取業者意見，但不知道是不是有邀集銀行與DRAM產業見面。

 

    　半導體景氣下滑，反倒拉大聯電（2303）美國存託憑證（ADR）與現貨的溢價差！根據瑞士信貸證券昨（19）日統計，目前聯電ADR與現貨溢價差達76％，不但遠高於2000年至2008年9月的平均值17％，更高於同期間絕對高點54％。

    　台積電（2330）目前ADR與現貨溢價差雖來到13％的相對高點，但與過去5年來8％的平均值相比，倒明顯「溫和」許多。

    　對於10月以來，聯電ADR與現貨溢價差「暴增」的異常情況，外資交易室也感到莫名其妙，四處打聽後亦百思不得其解，唯一可以解釋的兩點是：一、在台股禁止放空時期，美國ADR屢屢出現軋空頭或軋空手走勢；二、聯電基本面實在欠佳，即便有套利空間也不願意貿然搶進現貨。

    　從基本面角度來看，外資圈sell side近期對聯電看法確實非常保守，昨天又有摩根士丹利與美商美林證券將2009年每股獲利預估值分別調降至-0.84與-0.81元，美林證券亞太區半導體首席分析師何浩銘（Dan Heyler）更評估，聯電在這波景氣下滑衰退幅度，將大於競爭對手。

    　聯電目前外資持股比例為42.89％，雖低於台積電的70.84％，但聯電股權相對較分散、外資法人短線進出的興趣總是遠高於台積電，但在「市場均衡」原理下，不管是聯電或台積電，ADR與現貨溢價差若出現異常拉高，總是會逐漸下修至合理水位，聯電9月以來溢價差居高不下，完全打破過去外資交易室的慣例。

    　根據瑞士信貸證券半導體分析師Randy Abrams的統計，目前聯電ADR與現貨溢價差已拉大到76％，不但比2000年至2008年9月的平均值17％要來得高，也比同期間的絕對高點54％要高，更遑論第四季期間曾出現近110％的溢價差。

    　Randy Abrams指出，聯電ADR與現貨溢價差大增總出現在半導體景氣下滑階段，2001至2002年當時溢價差也曾竄升至30％至50％，但一旦景氣回暖，此溢價差也就回到15％至20％正常水準，他認為，現階段動輒76％的溢價差不太合理，但要降回正常水準恐需耐心等候。

    　所謂的耐心，是指聯電基本面回溫，但何浩銘認為恐需一段時間，因為聯電要獲利可能得等到2010年下半年，建議旗下客戶別掉入聯電投資價值偏低的陷阱，目標價5元、因此目前股價仍偏貴。

 

    　一向被認為對景氣嗅覺敏銳的鴻海集團董事長郭台銘證實：「景氣的問題比大家所想的還再壞上三倍」，面對訂單短缺的壓力，鴻海集團內部最辛苦的PCB部門，大陸生產基地已分別停工2周至4個月，相關供應鏈廠商亦開始勒緊肚皮度小月。

    　由於環境險峻，重返第一線的郭台銘近來密集召開高階幹部會議，全力進行人力精實計劃和成本控管的總檢討。郭台銘認為，目前表面解決的還只是美國的「次貸風暴」，實際上，真正三大問題在於信貸、房貸、車貸危機等都尚未引爆，所以景氣的問題是比現在看到的還要嚴重三倍，明年景氣會更糟。

    　目前在鴻海主力廠房龍華廠已傳出約聘員工不續聘的二階段精實措施，造成中國員工下崗的人數大增，原本一向熱鬧的深圳龍華地區，不但房價大跌，店家個個苦不堪言。

    　此外，根據PCB相關供應鏈廠商指出，電子業這一波的不景氣，表面上看來是DRAM、半導體和面板業，實際上，PCB業是最辛苦，由於前幾年各家公司產能大幅擴充，現在都面臨產能過剩的問題。

    　據了解，鴻海PCB部門中的煙台廠預計停工1個月，瀛口是4個月，淮安是2周，而其它同業狀況也很慘。

    　不過，鴻海集團發言人丁祈安表示，電子產業景氣目前能見度是比較差，但所謂的停工說，只是生產線的挪移，鴻海的PCB部門已逐漸因應客戶需求移往華南聚集，俾以透過成本控管，提高競爭力。

    　郭台銘表示，裁員並不代表企業沒有良心，也不是企業沒有競爭力，以日本豐田汽車近期大幅裁員為例，過去豐田是企業楷模，擁有最高的效率與技術，在營運上也非常精實，但在面對大環境的衝擊時，仍必須以裁員因應；而在危急的時刻，企業若是不積極因應，硬撐到最後反而需要政府紓困，這樣就健康嗎？

    　郭台銘說，鴻海集團目前的裁員計劃是全球性的，分為兩個部份，一是每年汰弱留強的淘汰，每年比例3- 5％，進行新陳代謝計劃。二是因應經營發展必需進行的裁員。

    　雖然郭台銘昨日是坦誠了鴻海集團也有裁員的動作和看差景氣的論調，不過，在法人解讀為利空鈍化下，昨日鴻海家族除了群創外，午盤後股價強力走高，鴻海更吸引投信法人買超2,324張。

 

十號公報可能延後上路，原本被視為大利多，不過十八日已宣佈將在明年一月一日如期實施，企業可能再次面臨殘酷考驗，最壞的狀況將赤裸裸呈現在財報中！

十八日傍晚，金管會主委陳親自宣佈，「新十號公報」將於九十八年一月一日如期實施！

政策黃牛，已經不是第一宗，先有證交稅減半政策反覆；政府接著宣示救DRAM決心，但又說不出所以然；最後則是國安基金退出不再護盤；原本大家期待暫緩十號公報上路的大利多，也跟著夢碎！十號公報上路，明年企業獲利數字恐怕雪上加霜，對股市也投下一顆震撼彈，實際衝擊效應究竟有多大，還須持續追蹤觀察。

◆明年談兩岸MOU

陳沖日前應東森電視台「老謝看世界」節目之邀，暢談他對金融環境的想法與看法，以下為節目內容摘要：

問：兩岸大三通時代來臨，雙方金融機構互設分行，是否指日可待？兩岸金融監理機制未明，我們準備好了嗎？

答：台灣的產業長期以來跟金融業是共生共榮，突然間金融服務的需求者外移了，但是金融服務的供給者，像銀行或證券商、保險公司沒有辦法跟著外移，就造成這個情況。尤其我們知道，不管是官方統計或非官方統計，我們在大陸的投資是相當大的。

大家很自然會問，兩岸如果關係解凍，金融機構為什麼不能過去？這裡面因為牽涉到國際上的協定，必須要簽署MOU。上次我講過了江陳會的時候暫時不會談，但下一次交流預期會談，應該是明年的時候。

◆開放兩岸金融  須考慮對等

過去台灣對於大陸的銀行連辦事處都沒有開放，將來如果有MOU，勢必要面對，到時我們還要考慮對等的問題。一對一絕對不是對等，要考慮到它的市場占有率、市值，這些因素都要考慮進去，相當複雜，需要雙方好好溝通，還需要時間。

問：國外有所謂的肥貓效應，國內未來可能有不少公司必須面對這樣一個難題，主委有什麼看法？

答：但是這一次的金融風暴告訴我們，跟績效連結是不夠的，還要跟未來的風險結合起來，才是一個比較健全的薪酬制度。我們有時候看一個人待遇太高，也不要嫉妒他，要分析他是什麼樣的角色。

◆薪酬制度要和  績效、風險連結

所謂FAT CAT，是國外的一個名詞，如果一個企業要求紓困的時候，在國外的金融機構都會先要求這一點，就是你要求我們幫忙，那請問你自己怎麼來處理你在董監事的酬勞，甚至你有一些員工的酬勞是怎麼樣，都要他們先做個檢討，金融機構才願意跟他談，所以我覺得同樣的道理，我們在台灣也可以考慮來適用。

問：主委在立法院備詢時，講出股市打底期二十五個月，令人印象深刻，對未來股市的看法？

答：對於台灣的股票市場，我很慚愧的說，我不敢去預測，但是在國外的一些分析師，他們通常用一種叫歷史論定主義，也就是過去二次大戰以後，每次碰到金融風暴，打底期最短三個月，最長到二十五個月。

◆金融業應繼續走  國際化路線

台灣是絕對不能夠置外於國際金融的市場，這個世界太小了。現在全世界也都採用前所未見的手段處理這些問題，例如七大央行同時聯手注資、降息等等，什麼手段都出來了，而且不像以前是單打獨鬥，現在國際都是聯手來做，所以我們預期應該更有效果才對。

問：銀行業十幾年來可以說是慘澹經營，這個環境未來有沒有辦法獲得改善，提升獲利的空間？

答：對於我們的金融機構，現在可以說是最好的時間。為什麼我們的盈餘相對於其它的銀行，尤其大陸的金融機構，看起來比較委屈一點？也很簡單，第一因為我們的金融機構比較國際化，所以這次在金融海嘯裡面當然受傷重，還有保險公司因為利差損的關係，也會在損益表上表現的不太好。我想大家經過這一波的洗禮，也從這裡面學到很多，我倒是鼓勵金融機構，不要因為這一次受傷重就不去國際化，因為你要把它當作是一個經驗，是一個教訓，學到東西了，以這個為基礎，我們還要繼續走國際化路線，否則如果因此而退縮不國際化，反而對我們是不利的。

美國和海外的金融市場一團糟，金融問題已殃及經濟。短期內，失業率將上揚，商業景氣轉弱，報紙頭條仍會怵目驚心。所以，我已不斷買進美股，如果價錢仍具吸引力，我波克夏以外的資產很快會全部轉成美股。

為什麼？有個簡單的買進規則：別人貪婪時應恐懼，別人恐懼時應貪婪。現在瀰漫的是恐懼感，即使投資老手也逃不過。

有一點要說清楚：我無法預測股市的短期走勢，不知一個月或一年後股價會漲或跌。然而，行情可能在市場信心轉強或經濟改觀前就走高，也許漲幅可觀。你若要等知更鳥啼鳴，春天可能已結束。

再者，一九八○年代初，買股好時機是通膨肆虐而經濟重挫之時。簡言之，壞消息是投資人最好的朋友，讓你可用低價投資一小塊美國的未來。

你可能以為，二○世紀漲幅這麼大，幾乎不可能賠錢，但就是有些人虧錢。這些倒楣人只在覺得放心時買股票，一瞥見令人不安的新聞就賣出。

股票未來十年的表現勢必勝過現金。現在緊抱現金的投資人，是賭他們稍後可算準時機再進場買進。

我不喜歡對股市發表意見，容我再次強調，我不知市場短期走向。然而，我會仿效一家餐廳的作法，這家餐廳在空盪盪的銀行大樓開業，廣告標語說：「錢放哪裡，就在哪裡吃。」今天，我的錢和我的嘴都嚷著要「股票」。

捷運南港線「南港─昆陽」段正式通車，可望帶動周邊土地及房市價格行情，相關的台肥)1722(、聯華)1229(、南港)2101(、國產)2504(、國揚)2505(、工信)5521(等南港概念股，成為最大受惠族群。其中，南港大地主的台肥，土地開發案的增值空間大，包括：聯華擁有商用不動產，南港輪胎、國產實業，都積極變更工業地轉型開發，以及國揚主導開發、工信參股的「大南港」案。

台肥的南港建案具增值潛力

台肥擁有南港經貿園區土地三·五萬坪，目前與大陸工程合作的建案「甲子園」銷售已達五至六成，建案金額約二四億元，年底有機會賣到七成，明年可望開始認列獲利。此外，與華固合作明年上半年搶攻豪宅市場，未來建案挹注獲利將持續攀高。台肥前三季每股淨值達五○·五五元，業外轉投資朱肥廠獲利貢獻可觀，資產潛力也被外資看好，摩根大通證券更把台肥列為加碼名單中。
南港輪胎廠與聯華舊麵粉廠，因介於經貿園區與南港共構車站中間，地理位置優越。聯華上半年本業已轉為獲利，主要收益來自認列聯成石化、神通電腦及聯華氣體等子公司，但因處分資產收益減少，盈利出現衰退。在土地資產方面，聯華總計全台約有十五萬坪的土地，南港麵粉廠有三千五百多坪，取得成本僅七六九·九萬元，目前正在興建辦公大樓，預計今年底將完工，辦公室除了自用外計畫將出租給關係企業，並引進企業進駐，預期在南港地價攀高下，未來辦公大樓帶來的租金收益，對營運具有加分效果。

近期台股出現回穩，不過融資增幅有限，反而是開放平盤上可放空後，融券大增，顯示投資人對後市看法相當保守，同時定存金額也持續攀高，一般投資人寧可握有現金，也讓台股的資金動能出現不足的現象。

利率直直落，民眾定存利息收入也大縮水，不過因景氣實在太差，定存的金額持續攀高，至十月底為止國內定存金額已達一二．三二兆元，較去年同期增加約一成，雖然短線台股出現反彈走揚，但從融資餘額未見大增的情況來研判，並未出現解定存買股的現象，顯示市場投資人心態仍相當保守，即使定存利息收入不高，但在基本面未見好轉前，多數投資人寧可保守因應，在這樣的情況下，可能導致台股資金動能不足，中長線不排除有陷入量縮整理的可能。
不過在大多數人寧可持有現金，投資行為相對保守之際，也可能是長線落底的訊號，這從過去幾年的市值定存比及融資市值比來檢視，是有這樣的可能。然而因此次景氣面實在太差，這種反市場的想法，是否可準確預測出長線底部仍待觀察，但可確認的是此處離底部不遠才是。
另外，十一月二十八日開放平盤上放空後，市場機能逐漸恢復，台股也恢復原有的運行軌跡，明年元月五日金管會也考慮開放一五○檔ＥＴＦ成分股平盤下可放空，若是如此投資人在短線操作上的風險將降低，有利台股交易更為活絡，對中長線發展來說反而是一件好事。
在二○○○年四月十三日大盤融資餘額創下五九五六億元的歷史新高，象徵本土資金在股市擴張信用的極致，但隨著網路泡沫的破滅，本土資金嚴重受創，即使這幾年全球景氣大好，但融資餘額已無法恢復到二○○○年時的水準。今年在金融海嘯的襲擊下，投資人受傷慘重，融資餘額則是跌破一二○○億元關卡，離九一一後一○九二億元的低點不遠，且短期台股出現反彈，融資未見攀升，顯示投資人此次受傷慘重，不少券商表示，此波投資人虧損情況比網路泡沫時嚴重，這也說明了為何近期融資未見回升。

融資總市值比破一％
創二○○○年來新低

檢視融資總市值比也可得到一些有趣的資訊，在二○○○年元月融資總市值創下三．一七％後，基本上是呈現高點逐漸下滑的空頭走勢，這顯示本土資金式微，在○五年後是穩定在一．三％水準，主導的力量主要是來自於外資，加上掛牌公司逐年增加，台股總市值出現膨脹現象)初估超過三成(，在融資未見快速攀升下，使得融資總市值比無法上揚。今年下半年在大盤出現崩跌修正下，融資出現大量停損，導致融資水位大降，使得融資總市值比在十一月底時跌破一％，續創二○○○年來新低，若未來融資餘額未見增加，除非外資持續買超，否則在缺乏資金動能下，短中線上揚的空間可能受到壓抑。
另外，此波金融海嘯對全球金融產業產生相當嚴重的破壞衝擊，在外資資金實力大幅縮水下，明年是否還能在台股翻雲覆雨，恐怕有一定難度，而本土資金此波受傷慘重，也需要一段時間復原，在這樣情況下，明年台股可能呈現量縮低檔整理的狀態。
近期定存持續攀高，也引起市場的興趣，通常在牛市時國內定存的金額是呈現下滑的現象，因為一般民眾會解約將資金投入股市，反之在熊市時則是呈現下滑態勢，因此總市值定存比理論上應與股市亦步亦趨，從二○○○年後的總市值定存與加權指數的走勢圖來看，也符合此直覺。
在二○○○年台股衝上萬點時，總市值定存比一度超過二，是當時最高水位，隨後幾年在台股緩慢復甦階段時，總市值定存比皆未突破二，僅在去年挑戰萬點大關時，總市值 定存比突破二關卡，並創下二．三七的新高，但這也是極致水準，隨後股市出現大幅調整。從這些歷史走勢來看，突破二的關卡可能是相對危險的訊號，代表市場有過熱的現象，算是具參考性的反市場指標。

總市值定存比呈現正相關
跌破一是離中長期底不遠

至於在二○○○年後行情相對低迷時，總市值定存比則是跌破一的水位，且低於一的時間相對不長，僅在二○○一年九月、十月及十一月，二○○二年九月、十月、十二月，二○○三年二月、三月及四月時跌破一的水位，當時也是台股處於四千點上下的相對低檔時。因此從這幾年的資料來看，在總市值定存跌破一時，可能是台股的相對低檔，也算是重要的反市場指標，值得追蹤參考。
而十月底國內定存金額達一二．三二兆元，總市值為一三．二三兆，總市值定存比為一．○七，十一月底的收盤價為四四六○低於十月底的四八七○，總市值應持續下滑，加上定存金額可望持續攀升，因此總市值 定存比應低於一．○七，甚至有跌破一的可能，是否代表十一月低點是中長期底部，或至少是中期底部，就值得觀察。
不過在九一一後總市值 定存比曾經創下○．七四的相對低水位，在此次景氣衰退遠大於網路泡沫時，因此總市值定存比是否要降至九一一後的低水位，才是長線落底時，這也符合市場明年還可能破底修正的預期，加上明年景氣還會更差，股市出現破底修正也頗為合理。雖然九一一算是突發性利空，讓全球股市在中線上出現超跌修正，因此○．七四的水位可視為是特例，但此波景氣衰退十分嚴重也是事實，因此兩相權衡下，○．七四的低點應具有一定參考性，在使用此指標時，可採用較為嚴格的標準，以免在此大空頭行情中出現誤判的現象。

開放平盤上放空後
台泥、台肥等強勁軋空

在十一月二十八日開放平盤上可以放空後，融券張數由十一月二十七日的一七．一萬張大增至十二月十七日的六四．六萬張，部分個股已出現短期的軋空行情，若大盤持續盤堅走揚，預期空單還有向上攀升的可能，雖然長線因基本面不佳，台股還有下跌修正的可能，要真正軋到空頭的機率不高，但這些空單將成為未來低檔實質買盤，對股市下跌有避震效果，也算是正面的影響。
此波融券增加較多的個股方面，主要還是集中在大型股上，包含面板的友達)2409(、群創)3481(、奇美電)3009(、華映)2475(，金融的中信金)2891(、國泰金)2882(、元大金)2885(、寶來證)2854(，晶圓代工的台積電)2330(，通路的大聯大)3702(，水泥的台泥)1101(，航運股的華航)2610(，ＤＲＡＭ的力晶)5346(，專業代工的鴻海)2317(，ＩＣ設計的義隆電)2458(，半導體的茂矽)2342(，資產股的台肥)1722(，網通的兆赫)2485(，封測的矽品)2325(，營建的遠雄)5522(等，這些個股三大法人在十一月二十八日後大都出現買超，僅大聯大、奇美電、茂矽及遠雄等出現調節賣出，且多數個股短線也出現軋空向上的走勢，僅大聯大、國泰金、華航、奇美電及鴻海等短線未軋到空頭，走勢相對疲弱，值得注意。
雖然基本面不佳，不過在股價跌幅已深，或是絕對價位很低具投機力如力晶、華映，只要大盤回穩，就易出現強勁的反彈，因此投資人在放空時還是要小心，以免承受過大技術面強勁反彈風險。
至於長線是否會形成強勁的軋空行情，除台泥、台肥等明年獲利相對穩定的個股，長線股價有提前落底的現象，具有向上軋空條件外，其他個股因仍有修正風險，可能不易軋到空頭。
而明年元月五日若開放一五○檔ＥＴＦ成分股平盤下可放空，除股市趨於活絡，市場機能恢復，有利短線客交易操作外，若國際股市出現壓回修正，將會造成盤面較為激烈的波動，也是短線操作時需留意之處。