醒獅怒吼

M型社會，你要更懂得理財、投資，才能避免自己永遠廁身在窮人的M型左肩，只能望著M型右肩的富人端仰望，大嘆何時才能在台北市仁愛路的「帝寶」大樓，像影劇圈主持明星小Ｓ般，擁有一戶上億豪宅。

過去，股票投資是快速創造財富的煉金術，而房地產也有異曲同工之妙，成為2大投資工具，但近5年，隨著中國當代藝術的風行，藝術投資也搭上順風車，成為一門顯學。

對一般人來說，追求財富是件必做的功課，就像大家琅琅上口的「你不理財，財不理你！」對學術地位崇高的教授們來說，雖然誨人不倦的崇高理想不變，但過去被認為，追逐財富、滿身銅臭味的負擔，在全民瘋理財的情況下，善於做學問的教授們，也可以是「理財高手」的佼佼者。

對淡江大學前財金系系主任的聶建中教授來說，比別人更懂得如何賺錢，應該是理所當然的事，但你絕對想不到，投資法拍屋獲利豐厚的他，空閒時的興趣，竟是騎著摩托車到處去看房子，比一般人做股票投資還瘋狂。

在課堂上授課，常以詼諧、逗趣的口吻，讓學生笑得東倒西歪的世新大學新聞系教授彭懷恩，在政治及新聞領域的著作無數，但他下一本最想寫的書，竟是他2、30年來，在台灣及美國投資17間房地產的經驗談。

當他說到，第一次買房子就被騙20萬元，恨得牙癢癢的同時，他又告訴你，危機入市，往往獲利最大；而支持他勇闖房市的關鍵，則是深受一本書的影響，大大改變他一生的理財觀。

對喜愛藝術的台北商業技術學院講師熊瑞香來說，收藏藝術就像是每天的呼吸般正常，但有一天醒來，卻發覺不少收藏藝術品的藏家，竟能靠著某位大師的版畫，在幾年間獲利2、30倍。買畫成癡的她，少女時代用零用金買畫，當講師後，她的收入，加上受邀講課及演講所得，也全貢獻給藝術品。只是，過去是純欣賞，5年前迷上藝術投資，不懂投資技巧就從頭學起，快速上手的她，如今，也懂得上拍賣會去買有增值潛力的畫作。

講投資，就跟做學問一樣，即使是「學富五車」的教授們，碰到「隔行如隔山」的理財領域，也照樣要向書、向人學習起；即使是財金系教授，也會踢到鐵板，但他如何調整方向再出發，繼續往金字塔頂端邁進，或許能指引你我一條「終南捷徑」，而少練10年功夫！

台股從520起大跌，如今從低點出現了反彈，然而大家都在擔心，現在的現象是「反彈」還是「反轉」？投資人該用什麼心態看台股？請看下去……

剩下不到50天2008年就結束了。回顧這1年來的金融動盪，相信感觸良多，年初延續2007年次貸風暴是否導致美國經濟步入衰退的爭辯不斷，隨著時間的過去，經濟衰退不再是個議題，而是共識，取而代之的是會有多少金融機構在這波金融風暴中倒閉？失業率會拉升到多少？除了房貸與信用緊縮問題之外，信用卡債會不會在失業率拉升之後，也面臨到滾雪球般的失序情況？

此外，2008年初的中國竟也遇上罕見的雪災與川震，瞬凍了消費力；為了壓制通膨，硬是把強勁的GDP成長率從2位數成長壓縮到8~9％；再加上年中的京奧落幕，原物料頓時失去了支撐，中國「新勞動合同法」的人工漲價，也讓許多工廠都撐不過這個經濟寒冬。

◆全球經濟重大變化 景氣焦點重新觀察

面對全球經濟新挑戰，股市從前幾年的牛市換了個樣貌到熊市，來得既快且急，令人應變不及，如果能夠事前預測到這波跌勢，預警股民避開這次股災，相信不僅是功德一件，同時也為全球經濟保住一點消費力，縮短不景氣循環周期，加快重返景氣擴張時代，如何能夠準確預測未來趨勢，並且抓準股市脈動，應該是所有股市投資人都想要掌握的事。

前面提到，這百年難得一見的金融風暴，所造成的傷害之大，簡直只有1930年代的大蕭條可以比較，從這個觀點出發，便可以了解為什麼以下的技術面研究要從這麼大規模來探討起，原因當然是，「全球的經濟樣貌進入跟以前全然不同的階段，自然要從大處著眼開始。」

◆台股主升段 落在費氏級數21年時間轉折

全球股市的慘澹10月之後，11月屬於全球關注的美國總統大選結果已經揭曉，一如市場預料由民主黨的歐巴馬順利當選，美國不確定因素消除；屬於台灣的「江陳會」也順利落幕，兩岸的航運、金融等相關議題都有正面的回應；11月如果還要有利空，充其量是「金融海嘯」風暴的延續，而這部分又是全球各國央行在努力解決的問題，應該不至於在短期內再爆發出什麼讓人震驚的利空。

在這樣的情況下，11月的全球股市套句中國的俗話則是「守得雲開見月明」，套句美國總統歐巴馬的競選口號，就是「Change」(改變)。所以，以台股來看，從520的9309.95點高點算到10月下旬4110.09點的最低點來看，高低點差距達5199.86點，若以跌深之後的中級反彈0.382幅度計算，反彈區間也應該有1986.35點的空間(5199.86×0.382)，從4110.09點的低點加1986.35點，波段漲幅滿足點應該在6096.44點的位置。

指數會漲是一回事，挑對族群、選對股票才是投資人最關心的。富蘭克林證券投顧表示，歐巴馬當選之後，科技和生技股可能重演大翻身行情，觀察前任民主黨總統柯林頓執政時期各類股表現(1993~2000年)，科技股當時累計大漲了554％，而健康醫療股也有373％(生技股貢獻甚多)，所以未來在歐巴馬的主政時期，不妨多加留意具有創新能量的新興產業，看看巴菲特之前力挺歐巴馬，然後立刻買進中國比亞迪股權，其實已經在為能源概念布局。歐巴馬主張打擊原油市場的投機活動，所以，過往熱門的能源或是天然資源基金最好是減碼。

美國的狀況底定，台灣「江陳會」過後，一切的基本面都將回歸正常，航運、觀光、休憩的利多將慢慢發酵，陸客來台人數將會牽動後續相關傳產內需股的表現，而寄望在明年召開的第三次「江陳會」，將會把兩岸金融納入會談主軸，對於金融產業而言，屬於一個長期性利多，可以慢慢期待。而台灣政府這個時候除了積極的繼續辦「扁案」之外，剩下的就是會把政策的焦點放到「愛台12建設」，所以，台股中的傳產值得開始注意，而這樣的傳產如果又帶點中概的色彩，那又有加分的效果。

所以，11月的台股操作很簡單，2個新主軸不能不知道利空逐漸淡化，調整姿勢準備反彈，大盤主焦點，加碼「台灣概念股」。投資沒有不景氣，就怕操作不爭氣，台股新選擇，3+1「嚴冬抗寒股」。

處於寒冬的台灣ＤＲＡＭ產業，總計向銀行聯貸四千多億元，政府近日提出六千億元大企業救災計畫，把正陷入巨額虧損的記憶體大廠列為首要救災對象。但國內ＤＲＡＭ業者似乎已在為未來「棄船」做準備，政府的大動作最後恐怕無功而返。

日前行政院提出六千億元「 大企業救災計畫」，把正陷入巨額虧損的國內四大ＤＲＡＭ廠列為首要救災對象。這項美意看在產業界及金融界眼中，都認為是「愛之適足以害之」，另一方面，國內ＤＲＡＭ業者似乎已在為未來「棄船」做準備，這恐怕才是最大的問題。

兩個多月前，經濟部及工業局的多位主管，就開始四處徵詢產業界及金融界人士，認為ＤＲＡＭ廠商向國內銀行聯貸四千多億元，一旦ＤＲＡＭ廠發生財務危機，對國內經濟可能產生的骨牌效應，絕對不下於次貸風暴的影響，於是把ＤＲＡＭ廠列為首要救災對象。

不過，即使主管機關有令，但早從今年初起，就有不少銀行拒絕再對ＤＲＡＭ廠進行融資。而且，對於財務壓力較小的業者來說，原本冀望這波不景氣可以汰弱留強，順勢進行產業整併。如今的救災行動，反而阻礙了產業的健康發展。

■ＤＲＡＭ廠充滿變數

台灣目前四家ＤＲＡＭ公司中，台塑集團下就有華亞科技與南亞科技兩家，每年台塑集團都要投入近六百至八百億元到ＤＲＡＭ產業。隨著王永慶過世、王永在退居幕後，王家第二代接班，華亞科跟南亞科的未來也出現變數。王家第二代成員就曾有人私下說過，ＤＲＡＭ是燙手山芋，長期算起來沒賺錢，但投資又是無底洞，是七人小組最頭痛的難題，未來最有可能的出路，就是想辦法賣掉這兩家公司。

這次華亞科大股東英飛凌退出，把股份轉賣給美光，已為台塑集團的動向做了預告。過去美光一直靠購併壯大，例如一九九八年購併德儀的記憶體事業部門，如今，美光入股華亞科，可能是日後收購的前奏。

另一個可能，則是將華亞科與南亞科合併為一，雖然兩家公司都否認這個傳言，但以台塑集團對ＤＲＡＭ的支持可能轉彎的情況來看，未來兩家公司不排除先進行合併，待兩年後ＤＲＡＭ景氣回升，再一舉併給美光，這可能是台塑集團在ＤＲＡＭ產業最好的退場劇本。

至於財務情況向來不佳的茂德，在技術來源韓國海力士第三季虧損高達十二．七億美元的情況下，無處求援，幸好金士頓總裁孫大衛決定強力支持，由於孫大衛與茂矽及茂德長期往來密切，早期就曾金援茂矽，此次孫大衛總計拿出近一億美元給茂德，只是，光靠孫大衛的個人融資，雖暫時度過難關，茂德未來的挑戰仍然很大。

此外，茂德還有一個最大的問題，合作夥伴海力士財務狀況不佳，加上韓國政府對技術輸出也多所限制，對茂德的發展也產生較多不利因素。

而現金較多的力晶，目前已與爾必達簽署更深度的結盟，爾必達除了分別增加力晶與瑞晶的持股外，也宣布暫停在大陸蘇州十二吋晶圓廠的設置計畫，集中全力在力晶與瑞晶的投資擴廠，由於力晶與瑞晶已占爾必達超過五成的生產量，兩家公司此刻結盟相當合理...

景氣急凍加上毛利率下滑，令仰賴消費性市場的類比ＩＣ業者面臨挑戰，甚至吹起整併風潮，但產業的成長性並未消失，特別是ＮＢ電源管理ＩＣ，可望在消費緊縮時，創造相對出色的業績成長。

曾經飛快成長的類比ＩＣ族群，如今正面對凜冽寒冬的考驗。過去台灣業者擅長用低價在全球攻城略地，讓業績快速躥起，不少公司股價甚至在○七年創下歷史高峰，並享有高本益比。以龍頭公司立錡為例，在去年六月創下五四四元天價時，本益比高達三、四十倍。

■景氣不佳 廠商割喉戰開打

但隨著景氣快速下滑，終端消費需求疲弱，電子相關產品的買氣難有起色，以往營收持續高成長的公司，如今因為景氣前景黯淡不明，在市場大餅無法進一步擴大下，彼此互相殺價競爭已成定局。

「今年大家壓力都很大」，談到當前的景氣，某類比ＩＣ公司發言人一開口就說出心裡話。他感嘆，連以往鮮少降價搶單的外商，今年都變得異常凶悍，對訂單價格寸土必爭，可見經營的困難程度。

而景氣寒冬降臨的速度飛快，對消費者的購買力已是一大打擊，但台灣類比ＩＣ業者的產品線中，電源管理類和通訊類ＩＣ的比重，合計卻高達六九％；顯示以消費性電子產品為主力的本地廠商，受買氣冷清的影響程度應該不小。

將視野拉到整體產業，○七年國內類比ＩＣ總產值雖然一舉衝上新台幣三二七億元、年成長率達二五％，但同一年間，全球類比ＩＣ卻結束連續六年的高成長，總產值縮水一．三％。雖然台灣業者在去年逆勢茁壯，但面臨景氣在今年猝然反轉，業者已無法置身事外，如何儲糧過冬，是業者相當頭痛的挑戰。

大環境景氣不佳之外，惡性殺價的情況未獲改善，更使類比ＩＣ業者的獲利能力備受考驗。凱基投信基金經理人黃豐凱就指出，本土類比ＩＣ業者得以崛起，主要是憑藉客戶要求降價的成本壓力，以低價策略取代要價較高的國外廠商。

然而業者壯大後，彼此的殺價競爭卻未紓解，若無法調整產品線重心，獲利恐將持續縮水，這點從不少業者毛利率下滑就可看出來。例如尼克森和迅杰第三季的毛利率，便分別較去年同期下降三％及五％。

此外，匯率起伏也牽動著類比ＩＣ業者的報價競爭力。像是上半年新台幣升值後，業者的匯損雖然已在第三季陸續回沖，但因新台幣貶值幅度較韓元小，若未來韓元匯率維持低檔，相關產品價格可能仍較台商占優勢。

保德信投信基金經理人葉獻文則認為，由於下游客戶需求不佳，產品毛利率又難維持，業者為了確保獲利不墜，只好努力擴大產量或合併同業。

■大者恆大的時代來臨

這種追求綜效的趨勢，開啟了國內類比ＩＣ業大者恆大的時代，業界大廠致新今年十月合併圓創，便是最好的說明。建弘投信資深協理陳國清也指出，由於小廠的營運現金相對吃緊，產品開發又跟不上大廠腳步，競爭力落差被拉開後，就算幸運躲過倒閉危機，未來也難逃被大廠整併的命運。

至於挖角相當盛行，則是類比ＩＣ比其他產業更特殊的現象。黃豐凱解釋，由於培養一位類比ＩＣ人才往往需要三、五年，遠較數位ＩＣ領域耗時，因此缺乏利基的後進廠商若想複製先行者優勢，「把整個研發團隊挖走最快」。可見內部人員的流動，也是業者研發實力消長的無形因素之一...

全球太陽能股價十一月份以來急挫，短短不到十個交易日的時間，股價腰斬的不在少數，跌幅三、四成更是稀鬆平常，國內龍頭廠商更是一口氣連跌六根停板，究竟這個產業怎麼了，讓太陽能股價如此的急轉直下？

外資接連調降國際太陽能電池廠評等，全球太陽能廠過去一週殺聲隆隆，跌勢慘不忍睹，太陽能股價和景氣的急轉直下，和九月中旬全球爆發的金融危機，簡直沒兩樣。

◆需求急凍 買家不見了 

十一月以來，太陽能股價完全沒有招架力？一來是外資券商調降聲浪不斷，二來全球景氣十月急凍，也須面對全球景氣下滑的考驗。

的確，十月份全球景氣急凍，對全球太陽能廠的衝擊，在十一月份開始顯現，據了解，不僅太陽能板的買家不見了，太陽能平均單位售價及原料現貨價也都已經開始出現全面性的修正。

上週在深圳舉行的第四屆德雷斯中國國際太陽能及光伏工程展覽會甫結束，業者的一致發現是，和去年的買氣相較，今年展場冷清許多，最糟的是，海外的買家都消失了，業者歸咎，主要受到西班牙補助減少，還有歐元貶值影響，讓十一月份的太陽能需求急速下降。

再者，太陽能電池製造商甚至指出，有德國客戶要求明年的太陽能電池價格下滑二成，已超乎業者的預估，顯示太陽能終端需求的疲弱程度，已超乎想像。

需求面疲弱的影響，不僅僅止於下游太陽能電池廠的訂單及平均單位售價的下滑，也快速蔓延至原本緊俏的上游原料產業鍊。十月下旬，一直以來每公斤高掛三五○美元以上的多晶矽價格已經開始鬆動。

◆原料、產品售價急速走跌

原本，市場還保有明年太陽能需求可以有成長三成的樂觀預期，不過，就在這短短一個月，市況急轉直下，已開始有業者及分析師，從三成的預估往下修正至十五～二○％。

未來產業可能發生的幾個變化，將大大影響整個太陽能產業的價值評估。再者，原料多晶矽價格大幅下滑，營運及毛利率都將面臨考驗。

太陽能產業目前正值最劇烈的產業調整期，過去動輒二、三○倍的本益比，都要先經歷一段時間的往下調整。誰能勝出？誰能投資？該給多少倍的本益比？目前正值股價往下跌跌不休之際，恐怕都不是最好的評估時點。

近期全球政府已經開始將焦點從急救金融信心，轉到挽救經濟景氣，一時間，一九三三年羅斯福總統的新政成為各國執政聖經，凱因斯也再度復活，當IMF預估明年美、歐、英、日經濟都負成長之際，已經宣示，各政府要救經濟只能靠自己的內需了，目前以中國四兆人民幣振興經濟方案，佔GDP的比重最高，明年保八％應該無虞，而這四兆商機中，誰能分得一杯羹呢？

◆金融信心初見止穩

在保證銀行存款、FED買進短期商業本票、二次聯合降息、FED大印鈔票擴大全球換匯等等措施之後，金融體系的信心問題已經逐漸穩定下來，不過國際股市近期反彈卻無人敢向六○日季線挑戰，在二○日均線盤整之後又再度下探，主因就在於，經濟景氣的風暴的肆虐，可能還要很長一段時間，原油價格迅速跌破每桶五五美元，就在反應全球景氣衰退的疑慮。

◆失業率是救經濟的指標

在整體信心急凍的背後，失業率的上升是一大主因，是否意味著，這一次全球金融風暴的修正級次，比起二○○○年網路泡沫破滅還要更大？)，外資券商預估美國的失業率將上升到八．五％，微軟的比爾蓋茲以及知名經濟學家謝國忠則都看會升到九％，倘若將技術分析運用在美國失業率的線型上，則六．三％以下形成的Ｗ底，不過英國的失業率線型卻與美國類似，已經完成Ｗ底，測量值將向六．五％邁進，必須提防，英鎊有可能再度成為國際禿鷹狙擊的目標，失業率無疑將成為未來各國拯救經機成功與否的指標。

◆中國振興景氣最大手筆

這一次全球金融風暴，雖然範圍更大，但是各國政府、央行挽救的動作既大且快，我國因應金融危機所採取財政手段，做得還不夠，財政赤字並非當前最優先考量，未來政府在兼顧穩健財政基礎下，會偏向大膽去作，未來是很長的冬天，政府政策要維持資本市場活力，如此才走得久。

◆十大建設，典範在夙昔

台灣為了提升與深化總體經濟發展，從一九七四年到一九七九年完成了十大建設，比較一九七四年與一九七六這兩年的數據，台灣經濟成長從一．一六％拉升到十三．八六％，十大建設貢獻相當顯著，台灣早已經有此成功經驗，應不難再度複製。

在半年前有人以原物料價格過高，反對大舉推行工建設來救經濟，現在物換星移，以目前已經大跌的原物料價格，已相當適合大推公共建設來救經濟。

觀察各國振興景氣方案的規模，以美國的七○○○億美金最大，相對於其GDP的比重約為五％，中國近期則推出規模四兆人民幣(大約五八○○億美元)「擴內需、保經濟」的十大措施，相對於中國二四兆人民幣(約三．五兆美金)的GDP而言，比重高達十六％，如此高的比重無疑確保了未來二年的經濟成長。如果此四兆人民幣分兩年實施，這也算是為二○○九年、一○年中國的GDP年增率保八％，買了一個保險，中國仍然是未來兩年全球的亮點。

◆建材股受惠最多

觀察這四兆十項措施，綜合來看，以基礎建設的相關建材股將受惠最大。以公共建設來挽救經濟，已經是各國政府的基本配備，本期先探特別整理可望受惠此趨勢的族群(請詳見1491期《先探投資週刊》有詳細介紹)

中國的消費者信心指數持平在九四．五，是全球少數消費信心如此堅定的國家，中國的儲蓄存款金額預估○八年將達二○兆人民幣，中國累積如此大的動能，其內需市場潛力相當雄厚，旺旺以及康師傅就是在這肥沃的土壤中急速茁壯，現在二者又回到台灣發展。

美國目前陷入了金融與經濟危機的泥潭，然而，我們不應該低估其復興能力，此次大選就是證明。

◆全球「救經濟」

全球經濟「硬著陸」的跡象愈發明顯。經濟在第三季度的小幅萎縮將在第四季度轉化為大幅衰退，由於出口訂單反應的資訊比較滯後，三季度，亞洲製造業國家經濟大部分沒有下滑。不過，第四季度經濟指標預示著全球經濟將大幅下滑。

刺激經濟的重任目前落在了各國央行的肩上。所有主要大型經濟體近幾周都在大幅削減利率，但降息並不能扭轉經濟的快速收縮。因此，全球各國政府都在試圖鼓勵銀行放貸。然而，這並不能抵消資產縮水帶來的衝擊。

因此，當一個大資產泡沫破裂時，信貸收縮是借款人和貸款人的理性反應。削減利率並不能扭轉這一趨勢。

解決方案是採取大規模的財政刺激政策。金融機構目前並不希望向他們的老客戶提供貸款，因為後者現在缺乏信用。不過，政府在他們眼中仍有信用，所以他們願意向政府提供貸款。另一方面，受財富負效應影響，家庭希望增加儲蓄。因此，對政府而言，合理的解決措施是借入資金支援減稅和擴大支出。

當資產泡沫大面積破滅，與財政刺激相比，降息刺激總需求不會產生同樣的效果。由於減槓桿壓力的存在，沒有足夠的股本來支撐已存在的債務。降低利率的確會穩定金融體系，因為低利率使得擁有大量不良資產的金融機構的融資成本下降。

低利率在穩定金融市場的同時，也助長了通脹。這聽上去很牽強，因為現在全世界都在擔心經濟回歸通縮。毋庸置疑，需求收縮在短期內能讓通脹降溫。但是，這只是暫時的。利潤減少會引發供給收縮。高通脹在經濟蕭條時也會存在。今後，油價極有可能反彈。

◆歐巴馬「新政」

工會是另一個引發通脹的導火索。雖然失業率在上升，但是，工會運動可能重新高漲。

MSCI十一月份最新調整出爐，台股權重不僅連續六次被調降，成分股並一口氣被刪除十五檔，未來一段時間，在台外資恐出現逾千億元的資金流出，唯金融風暴後，外資擇股趨嚴，MSCI亞太五○大成分股將成外資最愛。

摩根士丹利資本國際(MSCI)公司一年調整四次全球指數，分別落在二月、五月、八月、十一月份，但和往年不一樣是，今年十一月的調整，是在全球爆發金融危機後首度變動，對國際資金的流動，更動見觀瞻。

◆十五檔台股成分股被剔除

因是半年一度的調整，加上全球金融海嘯衝擊，全球股市及個股市值都大縮水，MSCI最新調整，亞洲各市場中，權值股剔除的多，增加的少，成分股變動最大的，要屬中國及台灣這二個股市，十一月份的調整公布，MSCI台灣成分股一口氣被剔除十五檔，整體MSCI台灣成分股再度回降至一○○檔。

值得注意的是，MSCI台灣成分股中，房地產股都被剔除，代表未來國際資金若要遵循MSCI投資國內房地產股，已沒有指標依據。

儘管全球金融風暴讓中國及香港股市今年以來跌掉六成，但一點也無損中國股市在MSCI的份量，MSCI亞洲除日本外指數中，中國股市權重在這次調整中，逆勢增加○．二七％，成為這次調整的最大贏家。

今年以來股匯雙挫的南韓股市，在這次的調整中，權重意外地增加○．一八％，成為亞洲股市中的另一贏家。但台股權重，則連續第六次被調降。

◆MSCI亞太五○更具參考性

由於台股在這次權重調降最多，外資圈估算，國際資金將在未來一段時間出現逾千億元的流出，讓台股短期內可能面臨資金流出的壓力。

事實上，在今年年初，MSCI因應大中華商機的崛起，並編纂了MSCI亞太五○(MSCI APEX50)指數，作為所有大型國際資金投資亞太股市的參考，高市值及資金流動性是這五○檔成分股的主要特質。

根據MSCI公布該指數至十一月十二日的最新成分股資料，五○檔成分股中，單港中台三地，佔MSCI亞太五○指數就有三五檔，佔了該指數七成的份量。

歐美金融風暴後，現下投資也相對保守，即便要投資，鎖定的標的也將是大者恆大的企業，因此，MSCI亞太五○在國際資金眼中，顯得更具參考性，而這亞洲五○大企業的重要性，正因為風暴而逐漸被彰顯出來，相信除了MSCI在亞洲各指數值得投資人留意外，亞洲五○大企業的指標性更值得參考。

美國10月零售銷售數據創下史上最大降幅，點燃了經濟長期衰退的擔憂，投資人放棄了反彈努力，美國股市周五下挫，道瓊收低338點。但盤中走勢震盪，道瓊一度由大跌363點，拉出一波逾400點多頭走勢，上漲88點。但最後一小時，動力耗盡，再告大幅回檔。
 
道瓊工業平均指數收低337.94點或3.81%至8497.31。

Nasdaq指數收低79.85點或5.00%至1516.85。

S&P 500指數收低38.00點或4.17%至873.29。

費城半導體指數收低13.76點或6.40%至201.39。

各主要指數本周亦收低。

分析師說，目前為止，經濟衰退尚屬溫和，但預期第四季可能惡化。零售銷售數掳顯示了這種情況。

美國10月零售銷售創下1992年該數據創立以來，最大單月下降幅度。

周五的企業消息亦不佳。房地美公司上季大幅虧損。升陽公司宣布大幅裁員，花旗集團亦準備宣布裁員。

分析師說，經濟基本面疲弱，房地美大幅虧損，再度反應了這一點。

周四，美國股市大幅上漲，道瓊收高達552點，創下史上第三大漲點，自2003年以來低點反彈。但在大幅的漲勢後，周五易有獲利了結賣壓，尤其今早公布的零售銷售數據疲弱。

股市漲跌比不佳。在紐約證券交易所，下跌家數多過上漲家數，約為3比1，成交量為8.20億股。在Nasdaq交易所，下跌家數多過上漲家數，約為3比1，成交量為14億股。

美國10月零售銷售較9月下降2.8%，9月為下降1.3%。扣除汽車類，10月零售銷售下降2.2%，9月為下降0.5%。該二數據降幅均大過預期。

分析師說，銷售全面疲弱，消費者支出僅在基本需求。

零售商J.C. Penney (JCP-US)與Abercrombie &Fitch (ANF-US)雙雙公布獲利降低，並發布第四季獲利預估疲弱。

另外一份報告顯示，美國消費者信心小幅改善。根據密西根大學最近的調查顯示，11月消費者信心上升至57.9，預估為下降至57.0，10月底為57.6。

20國會議將於周末在華盛頓舉行，尋求解決全球金融危機。投資人等待中。

歐盟領袖周五說歐洲經濟正式陷入衰退。德國已說過經濟陷入衰退。香港亦陷入了衰退。許多分析師認為，美國亦已落入了衰退，只是未正式公布。

經濟衰退的一般定義為，經濟成長連續二季緊縮。在美國，經濟衰退係由美國經濟研究局正式公布。

周五上午，聯邦準備理事會(Fed)主席柏南克說，金融市場仍然嚴重緊縮。他保證將持續與全球央行合作，也似乎表示10月將再度降息。

企業消息：大型抵押貸款公司Freddie Mac (FRE-US；房地美)公布上季大幅虧損250億美元，並說將開始接受紓困案1000億美元資金。其股價下跌8%。

Sun Microsystems (JAVA-US；昇陽)周五說，將裁員達6000人，或員工數的18%，以降低成本。該軟體與電腦網路設備公司亦說，將重整軟體業務。

華爾街日報報導指出，Citigroup (C-US；花旗集團)準備再裁員1萬人，先前已裁減達2.3萬人。該公司亦將調升信用卡利率。

上周，投資人再度自股票共同基金抽出資金。前一周，投資人在數月來首度投入資金至該基金。

根據Trim Tabs公司統計，在11月12日，周三，結束的一周，投資人自股票共同基金抽出約318億美元資金。前一周，投資人則投入了約22億美元至該基金。但該周係屬例外，因股市下跌，過去16周，投資人有15周均抽出資金。

其他市場：亞洲與歐洲股市上漲，反應美國股市周四大漲。

紐約12月原油下跌90美分至每桶57.34美元。

貸款利率：貸款利率溫和上升，但仍接近近來已改善水準。

三個月期倫敦銀行同業拆款利率(Libor)上升至2.24%，周四為2.15%。隔夜期Libor上升至0.56%，周四為0.4%。上周一度創新歷史低點至0.32%。