景氣衰退陰霾，籠罩全球，引發各國央行競相降息，經過幾番降息後，目前美國利率已降至1％水準，日本更只有0.3％，如今，英、歐同步大幅降息，讓市場紛紛猜測，全球零利率時代可能即將到來。
昨日上午亞洲的南韓也跟進，再度宣布降息一碼，利率降至4％水準，是近一個月連續第三次降息。
英、歐、南韓 同步大幅降息
彭博（Bloomberg）資料顯示，在全球各主要央行以超過預期速度，加速降息，目前指標借貸成本已低於通膨率，創自1980年代初期以來首見，而多數央行的決策官員更暗示仍將進一步降息後，全球零利率時代或許即將降臨。
英國央行前天無預警調降6碼至3％，創下自1955年來最低利率水準，英銀降幅高達1.5個百分點，是16年來之最。
同時，歐洲央行也在前日再度降息，在1個月內第2度降息0.5個百分點至3.25%，且總裁特瑞謝還暗示可能進一步降息。
根據彭博統計，目前全球各國央行目前利率，包括美、英、日本、香港都在3％以下，且英國央行更不排除會再持續降息，顯示這場全球經濟衰退可能比想像中更久，造成多國央行降息到零的機率大增。
甚至花旗集團首席西歐經濟分析師認為，目前利率為3％的英國可能一路降息，有可能準備降到零。
匯豐中華投信指出，因應這波金融風暴帶來的景氣衰退疑慮，各主要國家央行同步降息後，已使市場資金緊縮的狀況，獲得舒緩。
匯豐中華投信認為，經過連番降息後，事實上，部份國家甚至已出現實質利率為負的狀況，因此，雖然目前全球降息風潮，還不到停止時候，但利率降到零的機率不高。
投信：利率降至零 機率不高
匯豐中華投信解釋，一旦利率降到了零，將使各國央行因應貨幣市場變動的籌碼盡失，為了應付日益複雜的金融情勢，各國不可能讓自己沒有相關的貨幣工具可以使用，以日本過去幾年的發展歷程，可預期零利率在歐美等成熟國家出現的可能性極低。
新加坡大華銀投顧研究部協理林鴻胤表示，事實上，降息的效果愈來愈有限，以美國聯準會(Fed)這次降2碼為例，基準利率達1％，已低於通膨率，因此未來降息空間不大，即使要降，付出成本也相對高。
他認為，美國最糟情況，可能會和日本一樣。日本泡沫經濟崩潰後即陷入「流動性陷阱」，在此情況下，擴張性的貨幣政策是無效的，因為投資人把錢都放在口袋裡，不願意貸款或購買金融資產。
繼英國、歐洲聯手降息後，南韓央行昨日也跟著宣佈降息一碼，官方利率由4.25％降為4％，韓國是四周以來三度降息，韓國降息消息，也讓上海Ａ股投資人，對於大陸降息產生期待，上海Ａ股昨日逆勢上漲1.8％。
韓國經濟學家目前預估，韓國在明年年中以前，將持續進行降息，明年年中利率水準將降到3％左右，韓國股市受周四美股下挫影響，昨日下跌2.6％。
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美國大選結果已然揭曉，民主黨候選人歐巴馬大獲全勝，是美國歷史上首位黑人總統，此顯示美國多元社會又邁出一大步。歐巴馬刻正緊鑼密鼓安排新政府重要人事，此次大選歐巴馬提出「改變」為主要訴求，並獲得重大勝利，顯然歐巴馬會實踐競選承諾，採取與布希政府很不一樣的政策。
首先，民主黨此次在總統、參眾兩院及州長選舉，都獲得決定性勝利，因此可說是「完全執政」，歐巴馬政府來自國會的掣肘會降至最低。這種有利的情勢，是近廿年來罕見。總統大選，歐巴馬獲得選舉人票是競爭對手的2倍；在參院，民主黨席次接近6成；在眾院，民主黨增加22席，達258席，比共和黨的177席，多出81席；在州長選舉，民主黨亦頗有斬獲。也就是民主黨在行政、立法及中央、地方選舉中，均獲大勝，此充分顯示美國「民心思變」。實際上，民調顯示，全球各國對歐巴馬的支持度，比美國國內還高，因此歐巴馬新政府可說「銳氣正盛」，在國內與國外都享有很高支持度。這當然對人事布局及政策推動十分有利。
其次，歐巴馬現在只有47歲，是繼民主黨總統甘迺迪及柯林頓以後，最年輕的總統。好處是充滿活力，願意改變；但其缺點是從政經歷及人脈薄弱，因其只擔任過一屆聯邦參議員，也無州長等行政歷練。初期比較可能的安排，是重用柯林頓政府時代有經驗的閣員，因為柯林頓的施政績效頗佳，任內美國經濟表現亮麗，財政由紅轉黑。在此次大選後期，柯林頓夫婦不計前嫌，全力拉抬歐巴馬，表現可貴的民主風範，投桃報李，歐巴馬應會重用柯林頓夫婦推薦的人選。此外，副總統當選人拜登，在參院資歷極深，主掌參院外交委員會多年，在美國政界人脈極廣，與歐巴馬具互補作用，並因而獲邀搭檔競選。顯然柯林頓夫婦及副總統拜登，對歐巴馬政府人事布局，最有影響力。
以下屆財長人選為例，股神巴菲特有自己龐大事業，如出任財長，名下財產皆須信託，牽涉之利益與範圍甚廣，且巴菲特年逾七十五，體力難任繁鉅。至於前聯邦準備理事主席伏克爾，年逾八十，可能性更小。柯林頓任內最後一位財長桑默斯，曾任哈佛大學經濟系教授及校長，在1998年全球金融風暴中，桑默斯時任財政部次長，與財長魯賓及聯準會主席葛林史班，被稱為「挽救全球金融三劍客」，因此桑默斯理論與實務兼備，是財長最可能人選。
在財經政策方面，歐巴馬在大選中，揭示「對富人（年收入25萬美元以上）加稅，對窮人減稅」的口號，顯然切中時弊，對矯正美國貧富不均應有助益。但因美國經濟已陷入嚴重不景氣，因此對中產階級減稅會先執行，俟經濟復甦後才比較可能對富人加稅。另美國民主黨傳統上，比較重視婦女、兒童、窮人、失業者、中小企業、少數民族等弱勢族群利益，因此歐巴馬上任後，對健保改革、延長失業津貼、扶植中小企業等議題，會優先推動。依民主黨傳統，其政策對大型集團企業及華爾街金融活動，可能較為不利。因此布希任內通過的七千億美元紓困方案，內容可能會再作調整，例如讓無力負擔房貸家庭者有更長的喘息空間。
最後，歐巴馬在當選演說中指出，「改變」恐難在四年內完成，因美國此際面對「危急的全球、百年金融危機」。這一方面顯示歐巴馬時代絕不止四年，以其年紀之輕，尋求八年任期似乎是理所當然。另方面，歐巴馬政府應會把全球暖化等議題列入優先政策。八年前美國前副總統高爾參加大選，普選票數勝過布希，但在計算選舉人票時卻敗北，令全球環保人士扼腕不已。歐巴馬上任後，比較可能積極參與全球抗暖化的各種國際協定，把布希任內較偏向美國本身及能源業者利益的政策，加以調整、矯正。
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陳雲林訪台，兩岸金融交流突然成為熱點中的熱點，特別是直航的議題成為定局，投資人都把期望轉向兩岸金融交流，期盼大陸的善意，讓困守台灣、股價重挫的金融股有了作夢的題材。
筆者上週發表「金融合併又要來了」一文，不少投資朋友來電討論，但是關心的焦點，幾乎都在討論大陸銀行會不會入股台灣金融機構，對於其他合併的可能則興趣缺缺。同時，我們也看到台灣投資人大炒具有兩岸金融交流題材的大型民營金融股，前兩個禮拜天天跌停板的中信金控)2891(連續五天漲停，而且天天都是超過十五萬張的大量，中信金控在六個交易日內滾出一百萬張的交易量，幾乎每天都名列外資賣超第一名，超過十二％的流通籌碼在短短一周之內換手，堪稱是「陳雲林效應」的最佳代表作。
但是兩岸金融交流真的就要啟動了嗎？大家憧憬的陸資入股台資銀行，馬上就要發生了嗎？答案，恐怕會令投資人失望。
十大銀行行長訪台的夢幻破滅
我們回頭看看陳雲林來台的前一個禮拜，台灣媒體曾經大幅報導「大陸十大銀行行長將隨陳雲林訪台」，稱這是大陸金融界有史以來規格最高的出訪團隊，十大銀行行長將參加兩岸金融合作座談會，討論「開放台灣的銀行赴大陸設分行，兩岸貨幣清算、直接通匯業務，台資銀行入股大陸銀行、以及大陸銀行赴台設辦事處等議題」。
這個台灣媒體想像出來的十大銀行行長團，包括了中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國工商銀行、民生銀行、招商銀行、光大銀行、中國國家開發銀行、興業銀行、浦東開發銀行，囊括中、建、農、工四大國有銀行，和負責台商融資貸款任務的國家開發銀行。
對中國大陸稍有瞭解的人都曉得，上述這個想像中的超級金融訪問團，實務上根本不可能組成，這些銀行，彼此屬於不同政治派系管轄，要整合成一個訪問團，需要把共產黨內各個不同的派系整合，而且，這些行長都是大老虎級的超級老闆，派頭大得不得了，平常在大陸根本瞧不上陳雲林一眼，怎麼可能一起排排站跟在陳雲林的代表團同進同出？
果不其然，兩岸金融交流座談會是開了，但是中國代表團主要的成員，人民銀行、銀監會、保監會派的是國際部的副主任，連個「副局級」的官員都構不上；證監會派了國際部的主任，人民銀行)大陸中央銀行(加了一位外匯管理局的司長，目的是就金融海嘯下的兩岸外匯存底管理交交底。
「一加四」的對台金融架構並無改變
至於十大銀行行長，則只來了三位，中國銀行行長李禮輝、中國工商行行長楊凱生以及招商銀行行長秦曉。其中，中國工商銀行原本就是北京政策指定對台的金融窗口，招商銀行則是再次一級、與浦東發展銀行、興業銀行、深圳發展銀行一同將在第一批來台設立辦事處的國有股份制商業銀行。
也就是說，北京對台金融政策「一加四」)工商銀行加上四家股份制銀行(的架構已經確立，這次江陳會並沒有特別的進展，只是禮貌性加了中國銀行行長李禮輝，展現北京的善意，如此而已。
拋開「海角七號」那種天上飄出彩虹、修機車的搖身變為樂團超級Bass手的夢幻故事，兩岸金融交流的實際現狀，仍然停留在「小學一年級」的層次。
金管會副主委李紀珠在金融交流座談會後的記者會說得比較實在，兩岸的銀行都希望在對方設立辦事處；兩岸至今尚未建立最基本的「貨幣清算機制」，大陸方面希望由中國銀行來推動；兩岸的金融管理機構至今無法對話，因此需要建立金融監理機制做為互動的基礎，而設立分行，要等明年簽了金融備忘錄MOU之後才可能落實。
很慢，是不是？陳雲林在台北說得很具體，兩岸事務的推動「可以慢，不能停」，這是基調，作官的怕犯錯，只要有進度就好了，而且慢慢走總是會到，跑太快了就會出錯。
台灣投資人對於兩岸事務期待太高，至今兩岸事務吹的牛皮大，具體落實的卻很有限，馬英九選舉的時候吹牛說每天來三千人，結果當了半年的總統，至今平均來不到兩百人，現在簽了直航協定，大家又做黃樑大夢，實際上也還是陳雲林那句話「可以慢，不能停」，「慢」才是關鍵字。
特別是金融，代表著國家資金的流動，更是必須謹慎。我們看香港的例子，一九八二年九月二十四日，英國首相柴契爾夫人訪問北京，與鄧小平做了歷史性的會談，兩年之後簽訂中英香港聯合聲明，確認香港在一九九七年七月一日回歸中國。
「穩健慢行」是金融交流的硬道理
然而，即使是國家主權已經確認，中國與香港的金融整合的腳步仍然緩慢，作為中國主權象徵的中國銀行，其實早在一九一九年就在香港設立分行，四九年中共取得政權之後，對於香港中資所屬的九家商業銀行，一直維持各自營運的狀態，到了九○年初都未完成整合工作。在中英聯合公報簽署後的十年，也就是一九九四年，中國銀行才開始在香港發鈔，九九年底，也就是回歸之後的兩年，才在投資銀行的規劃下重組成為中銀)香港(集團。在簽署中英聯合公報後將近十年，才有光大集團等國務院的公司，買了兩成港基銀行的股票，主要的目的並不是參與經營，而是協助上市。
台灣不同於香港，而且金融業相互入股投資，也早已成為市場的主流策略，但是千萬不要忘記，金融是國家的「戰略性資產」，不可能像三免五減半的加工出口業那樣，一下子門戶大開歡迎對方來投資，穩健、慢步前進是金融交流的硬道理，而且政策方向制定之後，就不會有戲劇化的轉變。摸清楚兩岸金融交流的虛與實，對於投資機會的掌握，才會進退有據。
兩岸交流只是台灣金融業必須面對的問題之一，上期所說的中小型金融機構的整併，以及民營金融機構大股東斷頭的危機，才是眼前迫切須要處理的課題，也是投資人不能忽視的機會與挑戰。
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為了儘速讓美國經濟短期間內復甦，歐巴馬將執行大政府政策，進行一連串金融與經濟改革。歐巴馬釋出未來可能傾向保護主義的訊息，美國將進一步要求中國開放金融和市場，台灣應該利用美中的微妙關係，尋求台灣最大的經濟利益。
一如選前民調的數據，民主黨參選人歐巴馬順利當選下屆美國總統。受到美國房地產景氣泡沫化衝擊，以及過去一年多以來由次貸引爆的全球金融風暴衝擊，美國民眾財富大幅縮水，歐巴馬找到這個機會訴求「改變」的競選行銷策略，是他能夠從民主黨內初選一路順利殺進白宮的主因。在歐巴馬擔任美國總統的前兩年，拼經濟、改善民眾現有生活水準和降低美國政府財政赤字，是他最重要的短期任務。
歐巴馬應該會用類似一九九二年前總統柯林頓的財經團隊，擔任改革美國經濟的重要推手。過去民主黨執政時，會比較朝向讓美國民眾本身利益為主，甚至於會憂心美國的貿易保護主義意識抬頭，保護美國民眾的權益，中國是美國最大貿易出超國，在人民幣匯率上，美國新政府勢必會進一步要求中國政府讓人民幣進一步升值，以符合美國的貿易利益。這對中國、台灣和亞洲等以貿易出口為主的國家，且美國又是這些亞洲出口國重要市場來說並不是一件好事。對未來台灣的經濟利益，如何巧妙地拿捏，並在美國與中國之間取得平衡並獲取最大利益，強化與這兩個國家間的經貿往來，才會對未來台灣的經濟有顯著地貢獻。
這次全球性的金融風暴明顯是全球化與過度自由化的結果，因為全球化的關係造成世界各國都逃不過遭到金融風暴的蹂躪，因為金融過度自由化的緣故，金融操作者為了追求最大利益，卻忽略投資風險，當市場氣勢反轉時，因為過大的財務槓桿操作造成巨大金融業虧損。金融風暴在各國央行不斷向金融市場挹注資金與降息後暫時平息，但經濟衰退卻才剛要開始。
大政府救美國經濟
以美國經濟為例，第三季美國經濟成長率已經是負成長○．三％，從當前各項經濟數據顯示，十月份美國消費者信心指數跌到三八點的歷史低點，十月份ISM製造業指數也跌到三八．九點的二六年新低。當前美國經濟情勢是二次世界大戰以來最嚴峻的時期，或許這次美國經濟出現負成長的時間可能會長達四季，這比二○○一年科技股泡沫化後，造成美國經濟連續兩季的負成長還長，這些問題都是歐巴馬上任後所必須面臨的問題。
美國將要求中國
進一步開放市場
從這次美國大選結果看來，除了歐巴馬當選新任總統外，民主黨在參議員選舉方面大有斬獲，已經增加了五席，將總席次提高至五六席，共和黨只剩四○席，但民主黨並沒有拿到絕對優勢的六○席，未來歐巴馬仍須加強與國會的溝通才能推行一連串的經濟改革。這次金融風暴迫使各國政府努力救經濟，提高政府在未來經濟發展的角色，歐巴馬在先前提出的競選主軸強調透過「大政府」的運作，來解決當前金融業的亂象，提高政府在刺激經濟成長與增加就業人數的角色。前美國總統柯林頓一九九二年第一任任期，將當時美國失業率由八％調降到五％，未來如何提高美國就業人數和提升整體美國消費者的消費能力，將是歐巴馬就任後的重大課題。
如果配合民主黨的保護主義傾向，未來美國政府在針對中國經濟政策上一定會努力要求改變，以符合美國的經濟利益，歐巴馬的國際貿易政策，還是希望未來成為對付外國的工具。歐巴馬政見中表明將調整與墨西哥的自由貿易協定，朝向保護主義傾斜，無疑將導致墨西哥當地大量失業；相同的議題也一定會複製在美國與其他貿易國家的身上。換句話說，為了要達到這個目標，未來美國在對中國的經貿政策上，一定會進一步要求中國政府擴大開放自由貿易，符合美國業者在中國市場的利益。
雖然美國跨國企業早就在中國大規模投資，但中國政府依然管制外資在中國的投資，擔心中國經濟體質疲弱無法承受短期內外資資金大幅進出對經濟造成的負面衝擊。尤其是這次全球性金融風暴，外資大量從亞洲和新興國家等地抽出資金，造成這些國家股匯市重挫，連帶影響到當地經濟成長。在這個問題上，中國政府似乎更有著眼點管制金融過份自由化，但是未來美國政府為了要符合美國企業在中國的經濟利益，讓美國企業在中國的投資資金更容易進出，因此一定會要求中國進一步開放金融管制範圍。
還有，外資一直都很想投資中國金融業，或是提高外資在中國銀行業的持股比重，甚至於是拿下在中國銀行業的經營權，提高外資在中國銀行業的影響力，這個問題在歐巴馬政府上台後，有可能會成為美國與中國間有關於金融自由化問題的角力所在。
金融自由化的問題同時牽涉到中國政府是否願意開放包括美國資金在內的外資企業投資中國Ａ股市場；截至目前為止，中國政府一直以維持市場秩序為由沒有開放外資投資中國Ａ股，外資若想要買中國上市公司股票只能到香港股市的國企股市場購買，連美國投資大師巴菲特先前想要買中國上市公司的股票也被拒絕。外資如果想要投資中國企業股權，目前只能以單一事件與中國政府與上市公司磋商，沒有辦法透過在資本市場自由買賣方式取得股權。這是歐巴馬上台後，會想要與中國亟欲解決的問題。
人民幣匯率問題
仍是美中角力點
人民幣匯率的議題，更是美國與中國的角力點。中國目前的外匯存底高達一．九兆美元，是全球最大外匯存底國，中國政府為了管制外資進出，並不願意在人民幣議題上輕易對美國讓步，過去八年布希總統執政期間，碰到中國經濟大幅成長階段，中國政府願意讓人民幣從原來的一美元兌換八．三元人民幣升值到目前的六．八元人民幣；中國目前面臨出口與內需成長趨緩的因素，未來似乎傾向讓人民幣走貶，而這卻和美國現有的利益相衝突，在這個議題上，未來歐巴馬政府應該會比較傾向採取對中國較強硬的態度。當然，未來在國際政治事務上美國還需要與中國合作的地方很多，美國與中國如何運用政治力量為本身奪取最大利益，將是未來兩國在經濟利益的抗衡點。
面對美國與中國在經濟利益的角力，居兩大國間的台灣政府如何運用本身的優勢取得台灣的最大利益，是未來台灣政府的著力點。上週中國海協會會長陳雲林來台舉行二次江陳會，並和中國簽訂四點協議，全面與中國進行大三通。日本讀賣新聞就認為，這次陳雲林和台灣簽訂相關的經貿協定，無疑讓台灣的經濟往中國靠攏；根據上週媒體的報導，美國方面已經正式過美國在台協會傳達恢復經貿部長級官員互訪的訊息，這對於強化台美互動具有重大的意義。
台灣在美中關係間
尋求最大利益
過去台灣不論是政治體制和貿易關係都和美國有密不可分的關連，但面對中國經濟崛起，台灣必須要面對中國經濟崛起後的商機，是台灣經濟不得不向中國靠攏的原因。當台灣政府的政策逐漸向中國傾斜之際，美國為了保障政治與經濟的利益，當然不希望台灣經濟一眛地往中國靠攏，才會釋出這項訊息。隨著台灣經濟有逐漸往中國方面傾斜之際，台灣可以向美國要到經濟上的利益，這對未來台灣經濟發展才有正面助益。
譬如說，台灣現在需要和美國堅定自由貿易協定(FTA)，但美國政府以前並不願意和台灣談判這個議題，現在可以利用這樣的氣氛要求美國與台灣協商這個議題，這對未來台灣的經濟發展才有利。在當前全球經貿發展上，區域經濟變得越來越重要，美國又是台灣的第二大出口市場，如果沒有和美國簽訂自由貿易協定，勢必影響未來台灣廠商的出口競爭能力。還有雙邊投資協定、政府採購協定與美國進口牛肉、畜牧業開放的問題，都有機會利用這段期間開始與美國政府進行協商。
由於台灣在國際政治不被承認，以及中國在國際政治上打壓台灣的國際地位，讓台灣在APEC上沒有辦法發揮影響力，現在隨著台灣與中國加強經貿關係，美國又捎來想要與台灣加強經貿關係之際，台灣在這個問題上其實可以要求美國政府的協助，提高台灣在APEC的地位。
不可否認地，中國在政治上一直想要併吞台灣，台灣卻也讓美國在亞洲擁有重大利益的關鍵地位，所以台灣維持不獨不統對美國利益最好。台灣又是一個以出口為主的島國形態，美國和中國對台灣的經濟利益都很重要，台灣唯有利用機會逐漸在中國經濟上靠攏之際，取得美國在經濟利益的讓步，提升台灣的出口產業的發展，或者是爭取美國大型企業前來台灣投資設廠，可以提高台灣的就業率，對台灣的經濟才有明顯的改善。
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第三季的金融法說會，與會法人的焦點大多集中在資產減損，雖然不少公司確實出現投資的損失，股價也處在歷史的低檔，但經營者對未來展望並不悲觀。
金控法說會在近期密集舉行，這是金融海嘯後首次的法說會，因此格外引人矚目，法說會後，大致可歸納幾個投資方向，一是銀行傳統的放款業務目前較為穩健，其次是國內外金融環境尚未恢復平穩，保險公司投資部位還是有隱憂，例如中壽第三季的季報就出現八七億元的未實現損失，若第四季金融環境繼續惡化，則保險公司的壓力也會增加；此外過去積極從事金融操作與海外投資的金融機構，雖然股價已經大幅下跌，但在全球金融市場回穩前，還是暫時觀望為宜。
率先登場的中信金控，前三季調整會計分類前稅後獲利八五．三億元，EPS○．八五元，調整後稅後獲利一三一．七二億元，EPS一．三六元，相差四六．二億元，調整的項目僅中信銀行持有兆豐金部位；目前中信金控仍持有兆豐金約一一○萬張左右，由於中信金已無意併購兆豐金，在明年六月三十日前必須將兆豐金出清，若屆時兆豐金的股價無法回升，恐怕會有投資損失。
中信消金業務開始成長
獲利部分，中信金的表現比起去年略為下滑，獲利的兩大來源，利息收益與手續費收入同步出現衰退，今年前三季利息收入二二七億元，較去年同期二四六億衰退八％，利差縮小是利息收入減少的主因之一，二○○七年第三季淨利息收益率)NIM(還有二．一八％的水準，今年第三季已經下跌至一．九四％，吳一揆表示，由於國內外降息，利差降低是必然的結果，預期第四季的淨利差可維持在一．九五％～二％之間。
此外今年美國景氣不振，美國子公司的逾放比額攀高到五．七八％，較去年一．八四％高出許多，所幸國內企金部分逾放比僅○．五一％，整體的逾放比也只有一．七九％，資產品質穩健。
前三季的手續費收入共一七六億元，較去年衰退七．六％，其中財富管理與信用卡就佔了全體收益的七○％，第三季因為雷曼倒閉事件，財富管理的收入大減，但信用卡手續費收入卻成長了一六．七％，且消金的逾放比也逐漸下降，顯示中信金已走出雙卡風暴，而國內信用卡市場在過度競爭後，後段班的銀行逐漸退出市場，中信金的信用卡獲利再度開始成長。
國泰減碼國內股票
中信金本波反彈幅度四六％，為跌深後的強力反彈，目前中信金的淨值在一一．四五元，為短線上的壓力區，短期內由於大股東捲入政治事件，以及兆豐金的持股問題，股價難有回升行情，不過中信金的體質不差，前波低點七．九元有強力支撐。
國泰金前三季會計重分類後的獲利三七．八七億元，EPS○．三六元，其中國泰人壽第三季的投資損失為二二○億左右，累計前三計投資損失三七○億元，較市場預估為少；第三季由於大量處份中華電、台積電持股，國內股票投資收益約一七○億元，但未實現損失仍有二八○億元，國外股票部位也有不小的未實現損失。
國泰金在第三季調整資產配置，減少國內外股票投資部位二一七億，加碼海外債券四一○億元，主要標的為二房、高品質金融債券等，而目前持有CDO共計二一二億元，其中ABS CDO佔五○億元，其餘為風險較小的Corp. CDO，有三分之一會在明年到期。
國泰中國子公司目前取得七個省份的營業執照，在二五個城市有營運點，初年度保費較去年成長四六％，業務員也持續增加中，成長雖快速，但仍屬於投資期，尚無法產生盈餘回饋國泰金。
國泰金長期獲利能力不差，過去股價大多在淨值的二至四倍間波動，第三季季值一九．○五元，此次受到大環境不佳與利差損的影響，股價罕見地跌至歷史新低二八．一元，為淨值的一．五倍，但金融環境回穩與利差損問題都不是短時間可以解決，因此股價反彈至淨值的兩倍就止住，若股價跌至淨值一～一．五倍，可考慮逢低長期投資。
新光金今年前三季EPS-二．○六元，第三季由於匯兌回沖，以及調整會計項目，因此單季有一二億元的獲利，不過未實現的損失金額仍有二二三億元，大部分都是股票投資損失，而海外資產方面，財務長容覺生表示最大的減損都是發生在上半年，第三季僅認列七億元的減損，唯最近國際上有許多金融機構倒閉，不排除信評機構會降低CDO評等，則CDO會有跌價壓力。
新光已無增資壓力
總經理許澎表示，金管會放寬RBC計算方式後，保險業資金壓力減輕不少，加上年底一二七億元增資入賬，RBC將由原本的二二二％提升到二八○％，只要股市不再大幅下挫，新光金不會有資金壓力。
新光金第三季淨值一五．六一元，股價淨值比僅○．五五，由於跌幅頗深，本波反彈四八％，但在全球金融未穩定前，投資部位仍是隱憂，操作上只可低接不可追高，越接近六．六元風險越低。
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陳雲林訪台，兩岸金融交流突然成為熱點中的熱點，特別是直航的議題成為定局，投資人都把期望轉向兩岸金融交流，期盼大陸的善意，讓困守台灣、股價重挫的金融股有了作夢的題材。
筆者上週發表「金融合併又要來了」一文，不少投資朋友來電討論，但是關心的焦點，幾乎都在討論大陸銀行會不會入股台灣金融機構，對於其他合併的可能則興趣缺缺。同時，我們也看到台灣投資人大炒具有兩岸金融交流題材的大型民營金融股，天天都是超過十五萬張的大量，幾乎每天都名列外資賣超第一名，超過十二％的流通籌碼在短短一周之內換手，堪稱是「陳雲林效應」的最佳代表作。
但是兩岸金融交流真的就要啟動了嗎？大家憧憬的陸資入股台資銀行，馬上就要發生了嗎？答案，恐怕會令投資人失望。
◆十大銀行行長訪台的夢幻破滅
我們回頭看看陳雲林來台的前一個禮拜，台灣媒體曾經大幅報導「大陸十大銀行行長將隨陳雲林訪台」，稱這是大陸金融界有史以來規格最高的出訪團隊，十大銀行行長將參加兩岸金融合作座談會，討論「開放台灣的銀行赴大陸設分行，兩岸貨幣清算、直接通匯業務，台資銀行入股大陸銀行、以及大陸銀行赴台設辦事處等議題」。
這個台灣媒體想像出來的十大銀行行長團，對中國大陸稍有瞭解的人都曉得，上述這個想像中的超級金融訪問團，實務上根本不可能組成，這些銀行，彼此屬於不同政治派系管轄，要整合成一個訪問團，需要把共產黨內各個不同的派系整合，而且，這些行長都是大老虎級的超級老闆，派頭大得不得了，平常在大陸根本瞧不上陳雲林一眼，怎麼可能一起排排站跟在陳雲林的代表團同進同出？
果不其然，兩岸金融交流座談會是開了，但是連個「副局級」的官員都構不上。
◆「一加四」的對台金融架構並無改變
至於十大銀行行長，則只來了三位。也就是說，北京對台金融政策「一加四」（工商銀行加上四家股份制銀行）的架構已經確立，這次江陳會並沒有特別的進展，只是禮貌性加了中國銀行行長李禮輝，展現北京的善意，如此而已。
兩岸金融交流的實際現狀，仍然停留在「小學一年級」的層次。
金管會副主委李紀珠在金融交流座談會後的記者會說得比較實在，兩岸的銀行都希望在對方設立辦事處；兩岸至今尚未建立最基本的「貨幣清算機制」，兩岸的金融管理機構至今無法對話，因此需要建立金融監理機制做為互動的基礎，而設立分行，要等明年簽了金融備忘錄MOU之後才可能落實。
很慢，是不是？陳雲林在台北說得很具體，兩岸事務的推動「可以慢，不能停」，這是基調。特別是金融，代表著國家資金的流動，更是必須謹慎。
◆「穩健慢行」是金融交流的硬道理
然而，即使是國家主權已經確認，中國與香港的金融整合的腳步仍然緩慢。在中英聯合公報簽署後的十年，也就是一九九四年，中國銀行才開始在香港發鈔，九九年底，也就是回歸之後的兩年，才在投資銀行的規劃下重組成為中銀（香港）集團。在簽署中英聯合公報後將近十年，才有光大集團等國務院的公司，買了兩成港基銀行的股票，主要的目的並不是參與經營，而是協助上市。
台灣不同於香港，而且金融業相互入股投資，也早已成為市場的主流策略，但是千萬不要忘記，金融是國家的「戰略性資產」，不可能像三免五減半的加工出口業那樣，一下子門戶大開歡迎對方來投資，穩健、慢步前進是金融交流的硬道理，而且政策方向制定之後，就不會有戲劇化的轉變。摸清楚兩岸金融交流的虛與實，對於投資機會的掌握，才會進退有據。
兩岸交流只是台灣金融業必須面對的問題之一，上期所說的中小型金融機構的整併，以及民營金融機構大股東斷頭的危機，才是眼前迫切須要處理的課題，也是投資人不能忽視的機會與挑戰。
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伊安‧盧瑞（Ian Lurie）是一位擁有十年以上網路行銷經驗的好手，他開了間小公司叫先見之明網路互動公司（Portent Interactive），他的部落格「與盧瑞談行銷」（conversation marketing with Ian Lurie）乍看像C2C（個人對個人），實際則是C2B（個人對企業），接案子才是最終目的。他是怎麼成功的？
■ 先秀醫術的醫生
他打知名度的方式就是在部落格上釋放一則又一則的操作技巧，讓人覺得很專業，然後願意常來看、常轉寄文章，然後付錢請他們執行網路行銷案。無論你想增加銷售量、會員數、瀏覽量、還是自然搜尋排名往前跳，只要付一個案子至少1萬5,000美元（或鐘點費每小時300美元）的代價，這位先秀醫術的醫生，會很樂意透過電話或email或面談的方式，一步步和你磋商，幫你完成要達成的目標，不滿意還可退費──這整套操作手法，本身就非常「網路購物」：客戶有權先充分了解商品特色、可以帶來什麼好處；如何使用；多少錢；萬一買了不合用就退錢。同時還教育潛在客戶，以前的網路行銷只講橫幅廣告（banner）創意或投放地點，現在的網路行銷講整合自然搜尋排名→方便網友了解網頁大概內容→點擊網頁→導入簡便的購買流程→後台分析等一連串事物。
■ 教客人省錢，是建立好形象的開始
2008年8月28日〈15 Features Your Site Doesn't Need〉，他談了一個許多公司想省卻不知從何做起的省錢15招，頗有惹惱同業的可能。他建議電子商務事業剛起步的客戶大幅砍掉要自己寫的程式，多利用網路免費的共享服務或便宜的套裝程式，花10%力氣就能達成90%效能，例如：
1.不急著把錢花在整合庫存系統上，那將耗時又所費不貲。
2.不急著把錢花在內容管理系統上，先用Wordpress或Movable Type。
3.不急著把錢花在建構社群內容，先用Facebook或 MySpace。
4.不要設計虛擬的吉祥物或者發言人，把錢省下來吧。
5.如果不是非得透過真人演出來銷售，不急著把錢花在拍錄影帶上。…
創業初期，參考對象大多是已經成名的大網站，加上急著賺大錢，難免每個功能都重要。許多銷售者犯的最大錯誤就是急著成交，盧瑞並不急著說他能做這做那，反倒站在客戶的角度提出省錢之道，為自己建立了好形象。
■ 你會做網路行銷嗎？
說完了「不要」，那麼到底該「要」哪些事呢？2008年10月13日〈E-Commerce Lessons〉、〈17 Features for E-Commerce Success〉以一搭一唱的情境劇手法，慢慢揭曉答案。盧瑞說，無數公司做電子商務的宿命流程都是這樣的：
1.老闆找了人來做電子商務網站。
2.做的人都表示知道要做哪些事，你知道的，就在網路上賣賣東西嘛。
3.沒有人知道中間做了什麼事。
4.網站上線了，結果是場大災難。
5.追加預算，重做。
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簡單說，目前的電腦工具對人類來說實在太難用了！因為這些產品在開發時不斷加進新的功能和設計，只為了要跟競爭對手互別苗頭，卻使產品變得更加複雜，又有一大堆幾乎用不到的功能。工程師的想法跟普通人南轅北轍，因此結果就變得像讓瘋子去管理自己被關進去的那家的精神病院一樣混亂。別再要求使用者去學習如何使用產品，反而該按照一般大眾的思考模式來開發更優質的產品。只有這樣，新產品才能達成增進使用者生活品質的使命。
■ 問題是從哪裡開始的？
1. 人機介面大多是出自偏重電腦特性和需求的程式設計師之手，而不是出自於現實環境中貼近使用者需求的經理人。
2. 程式設計師最常使用的參考架構，就是另一個偏重科技的程式設計師，這些人完全不了解大多數人的想法跟他們天差地別。
3. 大多數軟體開發專案都把設計介面的工作交給程式設計師，等到發覺他們的喜好脫離了消費者的喜好時，要再改變什麼都已經來不及了。因此，讓一般消費者覺得軟體使用起來輕鬆愉快，就成了下次升級的目標。
4. 到了進行下次升級時，已經有一大群經驗豐富的使用者改變自己的行為模式，去配合第一代軟體的任意限制。研發人員現在面臨了一個抉擇，要嘛就研發出更自然、更接近直覺的使用介面罔顧辛苦學習舊版軟體的使用者，不然就要研發使用起來更不自然的介面。大多數專案都會自然而然偏向既有的使用者，因此不良設計就會再延續到未來幾代的產品，遷就於習慣，而不是考慮好不好用。
■ 為什麼應該追求好的設計？
要能長期成功並且成為成長中企業的根基，產品必須達成下列條件：
1. 做到大家渴望並重視的事情。
2. 要能做到製作精良以及功能良好。
3. 要能配銷出去並且獲利。
假如你的基本營運模式，是先判斷哪些要素會讓顧客引頸期盼，然後鞭策工程師設法製造出這種產品，並且鞭策業務人員找到有效方法來行銷和銷售，你就能成功。更重要的是，這種經營模式能帶來非常大的競爭優勢，可以勝過那些只想模仿其他人的企業。鎖定未被滿足的消費需求，以及消費者最大的渴望，你就能明顯地從眾多對手之中脫穎而出。
■ 解決方案：目標導向設計
目標導向設計這個流程，可以用來研發並推出以人為本的高科技產品。在目標導向設計流程中，會運用到3項關鍵工具：
工具1 針對顧客滿意進行設計 說明使用者的特性，以及他們想要達成的願望。
工具2 針對產品效用進行設計 確切了解使用者的目標，讓自己得以做出能夠創造價值的東西。
工具3 針對使用對象進行設計 運用情境測試自己對於實際問題的解決方案是否確實有效。
“Traditionally, the more complex a mechanical device was, the more highly trained its operators were. The information age changed everything, and we now expect amateurs to manage technology far more complex than our parents ever faced.” --Alan Cooper
「在過去，機械裝置愈複雜，操作者必須接受到的訓練就愈多。資訊時代改變了一切，現在連一般外行人都必須要會使用複雜程度遠高於我們父執輩那個年代的科技。」——庫柏
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@首富魅力一句話、一個動作就能讓股價大漲，連美國兩黨總統候選人都找他出任下一任財長
今年初以來，從華爾街連往內布拉斯加州奧馬哈（Omaha, Nebraska）的電話線路，溫度始終燙得很。「好，接進來吧，」一頭華髮的老伯回答完祕書的問題，一邊將手中的那把堅果往嘴裡送，一邊緩緩放下蹺在辦公桌上的雙腿。
他調了一下褲腰帶的位置、好讓充滿肚量的小腹鬆活點，再輕輕挪開桌上的櫻桃可樂、拿起話筒：「喂，我是華倫。」
華倫．巴菲特（Warren Buffett），一個在全世界「喊水會結凍」的名字，現年78歲，處女座。從12歲買下第一張股票開始，縱橫股海60多年，個人財富也宛如滾雪球般愈滾愈大。
52年前出資100美元與親友組成投資公司，如今換得580億美元的巨富，不僅剛剛取代好友比爾．蓋茲（Bill Gates）成為全球首富，也為他贏得股神、奧馬哈神諭」（Omaha Oracle）、奧馬哈聖人（Omaha Sage）等封號。英語世界裡光是以他為書名的書，就超過180本。
「告訴我們，你會考慮以哪種方式投資高盛（Goldman Sachs），公司會想辦法促成交易，」9月下旬金融海嘯橫掃全球，多年來意氣風發的高盛合夥人兼總經理德羅特（Byron Trott）在電話那頭略顯急促的聲音，透露著匆忙與焦慮。
幾個小時後，高盛正式對外宣布，巴菲特的波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway Inc.）將投資高盛50億美元。股神入股高盛的消息一出，隔天立即帶動高盛股價大漲7.95美元、至133美元。
滄海桑田。68年前，剛滿10歲的小巴菲特在父親的帶領下，前往紐約華爾街參訪歷史悠久、規模宏大的高盛投資銀行，並與當時主事者溫伯格（Sidney Weinberg）寒暄了幾句。豈知，68年後，巴菲特竟成為挽救高盛的重要舵手。
甚至美國兩黨總統候選人歐巴馬、麥肯也不約而同地公開邀請巴菲特出任下一任財政部長，以挽救金融困境。
@天賦異秉 從小數學與記憶力就過人，熱愛機率的計算，開學前就把課本全部讀完
「過去40多年來，巴菲特的投資績效以相當驚人的差距，領先美國股市，並且從未出現不正當的風險，也沒任何一年出現虧損，」著有《巴菲特：一位美國資本家的成長》的資深金融作家羅傑．洛文斯坦（Roger Lowenstein），一語中的說明了巴菲特受人敬重的原因。
巴菲特向來以選股精準、報酬率佳、逆中求勝聞名。過去30年來，旗下波克夏公司股票的投資報酬率平均每年超過20％，每股市值從13美元上揚至10月17日的12萬美元（相當於台幣400萬），是全球最昂貴的股票。「股神」美譽，實至名歸。
股神的傳奇成就，並非憑空得來。與管理學大師彼得．聖吉（Peter Senge）所強調的「修練」概念相似，巴菲特是透過他個人的獨特天賦加上後天的種種修練，以及對道德的重視從而成功。
優異傑出的數學能力，正是巴菲特天賦異秉的好根基。1930年出生的巴菲特，從小便遺傳母親的數學天分，對數字抱有高度興趣，腦子裡無時無刻都在想著數字。
他尤其熱愛機率的計算，甚至還研究每個英文字母在《聖經》和報紙上出現的頻率。從那時起，他便學會蒐集大量的資料，來計算各種機率，也奠定他將來分析投資對象的基礎。一目十行、過目不忘的記憶力，更是巴菲特令人難望項背的獨特能力。
小學五年級那年，巴菲特得到了1939年版《世界年鑑》這本書，他馬上將這本書內容通讀，甚至還一一背下每個城市的人口數，並且和朋友競賽，看誰能將人口超過100萬的都市全部背出。
17歲進入賓州大學華頓商學院就讀後，室友總是看他不太順眼。一方面是由於他生活習慣的儉樸邋遢，另方面則因為他總是在學期剛開始就能把課本全部讀完，輕輕鬆鬆地成功應付課業。
@錙銖必較 巴菲特從小就熱愛金錢，如果望著北斗七星，他看見的會是一個錢的符號
今天的巴菲特名滿全球，給人慈祥和藹、慷慨解囊的慈善家形象。但幾十年前的股神卻也曾是個愛錢如命、個性叛逆的問題少年。
熱愛金錢，可說是巴菲特的天性，他甚至一度請太太蘇珊（Susan Buffett）用美鈔圖案的壁紙貼滿整個辦公室。因為他相信「錢可以讓我獨立，然後我就可以做任何我想做的事。」
其實，巴菲特小時候家境雖不算富裕，卻也衣食無虞。但巴菲特從小便喜歡賺錢，自六歲那年兜售口香糖、可樂開始，他便不斷發掘各種可能賺錢的工作來累積財富。加上錙銖必較的個性，不僅讓他在26歲便累積了17萬美元的財產，也讓他身邊瀰漫不少有趣的傳聞，如「不買嬰兒床，讓剛出生的女兒睡在抽屜做的代用床」「在紐約廣場飯店（Plaza Hotel）長期租用一間沒有窗戶的廉價小房間」「帶孩子看電影卻不願付爆米花的錢」等。
「巴菲特如果望著北斗七星，他看見的會是一個錢的符號，」《雪球》作者愛麗絲．施洛德（Alice Schroeder）打趣地說。
@叛逆青春 以各種極端的方式來證明自己，偷竊、說謊、惡作劇……，年輕的巴菲特樣樣都來
中學時期的少年巴菲特，積極送報紙賺錢之外，也渴望獲得同儕的重視與喜歡。但是，除了在數學課上可以展現他對數字的出眾才華外，內向的巴菲特始終找不到一個拓展人際關係的好方法。
加上正逢青春期的叛逆，巴菲特開始以各種極端的方法來證實自己、希望獲得大家重視。偷竊、說謊、惡作劇讓同學赤裸游入高爾夫球場池塘裡等，巴菲特樣樣都來，但是，他對這些惡行也始終耿耿於懷。1946年那年，轉機降臨了。
巴菲特在奧馬哈的祖父家裡，無意間找到了《卡內基溝通與人際關係》一書。書上開宗明義便講，這本書會幫助你「很快、而且很容易交到新朋友」「受人歡迎」「增加你的影響力、說服力和完成事物的能力」。巴菲特如獲至寶，彷彿找到打通任督二脈的那本修練祕笈。
他潛心閱讀並在生活裡實踐、驗證卡內基的論點。他興奮地發現卡內基講的東西是對的。他待人真誠、與人為善，愈來愈多人喜歡跟巴菲特相處。時至今日，巴菲特仍常將這套心法應用在日常的投資與經營管理。
「巴菲特所做的一切，幾乎是一般人都可以模仿得來的。但他的過人之處，就在於他那與眾不同的心性特質——耐心、自律內省、理性，」資深金融作家洛文斯坦分析道。的確，巴菲特幾乎在各方面都有了顯著的改善，唯獨感情與家庭始終是個例外。
@感情世界 個性內向、不擅表達感情，亡妻生前照顧他生活起居，妻兼母職
每當談起投資，巴菲特總是光芒四射，宛若夜間燈塔吸引眾人目光、指引方向；但只要一離開投資，巴菲特便黯淡無光、沉默寡言，宛若瑟縮樹梢上的貓頭鷹，靜靜觀望樹下人們的一舉一動。
個性內向的巴菲特，對於男女間的情感一向不擅表達。《雪球》書中提及，高中時的巴菲特曾與一名麵包店老闆女兒約會，但兩人走在街上，「就像在比賽看誰比較害羞，兩個人尷尬地在費城市區散步，一句話也沒說。」
或許是將全身心力貫注在投資上了，投資以外的巴菲特，幾乎像個老小孩，對家庭生活相當疏遠。朋友甚至曾對巴菲特說，「那邊的三個小朋友，是你的小孩。還認得嗎？」
於是，已過世的第一任太太蘇珊便擔負起照顧巴菲特生活的大任。蘇珊大方、熱情、外向，熱中公共與慈善事務，但對於先生眼中只有懂投資的個性，她盡力予以最大包容。
朋友常說蘇珊在家要照顧四個小孩（三個小孩加上巴菲特），她要為巴菲特打理衣服、穿衣服甚至剪頭髮——因為巴菲特怕上理髮廳。
巴菲特其實相當熱愛蘇珊，不時在公開場合擁抱她、稱讚她是個好太太。2004年蘇珊過世，也促使巴菲特在兩年後，決定將自己財富的85％捐做慈善（當時相當於370億美元），創下全球史上最多金額的一次慈善捐款。
@投資大師 股王波克夏曾虧損累累，成為心中的痛，直到他施展投資魔法術才扶搖直上
5月3日凌晨4點，奧馬哈的天空還沉睡著。但天空下的奎斯特中心（Qwest Center）體育館門前，已經出現排隊潮。
他們是為了一年一度的波克夏股東大會。每年只有今天，才能親眼見到股神與他的好搭檔、波克夏董事會副主席查理．孟格（Charlie Munger）聯手，對全場3萬1000多名股東進行面對面的溝通。
波克夏，這檔全球無人匹敵的股王，是巴菲特畢生最傑出的驕傲，卻也曾是他心中的痛。
1965年，當時的巴菲特仍效仿著恩師葛拉漢（Benjamin Graham）的「撿雪茄屁股」（cigar butts）哲學，整天從投資手冊上尋找股價遠低於公司價值的小公司進行投資。經由朋友建議，他打算收購波克夏這家紡織公司。
在交易過程中，巴菲特原本有意放棄收購、將股票賣回波克夏，但卻被對方在最後一刻臨時壓低收購價格的舉動所激怒。巴菲特一氣之下，決心征服波克夏。
他成功了，但卻沒因此快樂。因為當時美國北方的紡織業由於生產成本太高，失去了市場青睞，導致波克夏虧損不斷。
巴菲特決定運用波克夏的資金進行投資，他首先收購一家保險公司，為自己取得更多浮動資金做為投資籌碼。
接著，股神便頻頻施展他那令人歎為觀止的選股法術，陸續在市場低點購進《華盛頓郵報》、美國廣播電視公司、可口可樂、吉列刮鬍刀、富國銀行等知名公司股票，加上原有的美國運通，巴菲特長期滾雪球的策略，成功為波克夏賺進大筆財富。
波克夏在股神的法術下起死回生，股價扶搖直上，一度逼近每股15萬美元（約新台幣500萬）的歷史天價，為人類投資史上寫下一頁璀璨傳奇。
@投資心法 首重道德，因為高道德的好信譽，能帶給投資人安定的信心
波克夏股價「驚為天人」，為何還能吸引全球這麼多投資人蜂擁追隨？「他被認為是當今最聰明的投資人、最有道德感的生意人，」資深金融作家藍迪．卡普契（Randy Cepuch）說。
《華爾街日報》報導，當高盛尋求巴菲特金援時，考量的正是巴菲特「道德高尚的良好聲譽很可能會給投資大眾帶來他們需要的定心丸。」然而，巴菲特一再強調、並一再身體力行的一項簡單而根本的投資哲學，卻經常遭受忽略——那就是「道德」。
巴菲特接受施洛德專訪時曾表示，「巴爾扎克（Honore de Balzac，法國文學家）說過，每筆財富後面都有罪惡，但這不適用於波克夏。」
事實上，巴菲特的父親早年便為他在道德上留下好榜樣。霍華．巴菲特是位講究誠信的券商，個性剛正不阿，對社會有強烈使命感。後來獲選為眾議員進入國會，但由於堅拒結黨營私或利益輸送，因此成為國會裡的「獨行俠」。但他始終不以為意，默默為了州民，為了理想辛勤工作。巴菲特相當感謝父親給他的嚴謹身教。
中華經濟研究院研究員吳惠林認為，投資者如果重視道德，就會「講誠信、講信用。大家都講信用，彼此交易的風險與成本就可以進一步降低。」
由於對道德和社會使命感的重視，巴菲特向來謹慎選股，不買不熟悉（如網路科技業）或不正派的企業（如博奕產業），只挑選體質健全、但股價正好大幅低於公司價值的時機進場承接，並長期持股。
這也正是他為人稱道的「價值投資」策略：不隨股價高低去追高殺低，而是以公司的價值高低為判準，並慎選進場時機。
@危機入市 得力於卡內基訓練，練就堅忍冷靜 而周延制勝本領，隨時準備好，邁向另一個成功
「別人貪婪時，我們就要恐懼；別人恐懼時，我們就要貪婪，」巴菲特時常掛在嘴邊的經典名言，對許多人來說，往往知易行難。但股神之所以能神，就是因為他能說到做到。
2000年的股東會，是巴菲特和孟格最難熬的一次。在網路泡沫化前，波克夏的「食古不化」，招致股東們砲轟連連。
就連《華爾街日報》等媒體，也都有文章挖苦或批評他不買科技股。甚至網路上還一度謠傳，巴菲特年老體衰、將不久人世。
面對如此龐大的社會壓力，巴菲特全部忍下了。他堅定的投資原則並未因此動搖，他對網路科技股過高的本益比與過高的股價始終存疑。
「被網路公司引誘的投資者就像參加舞會的灰姑娘，沒有在舞會的限期之前離開，結果華麗的馬車又變回南瓜。但最大問題是這次舞會的時鐘並沒有指針，」巴菲特妙語如珠的比喻，說明了他的顧慮。
後來證明，他是對的。馬車終究變回一堆南瓜泥，而灰姑娘們則個個原形畢露、光著腳丫跑回家了。
巴菲特如此冷靜地婉拒眾議，除了得力於卡內基訓練的成果外，他平時對投資對象的細心鑽研，更是最有力的防火牆。這是他從小就練就的本領。
「準備是最重要的，諾亞不是下雨後才造方舟，」巴菲特說。
今天，這位78歲的老爺爺，在全球金融風暴中，又再度振奮起來。他再度危機入市，尋找新的投資標的，繼續書寫他的滾雪球人生傳奇。
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綜觀台股過去20年以來總共經歷三次大空頭循環:第一次大空頭是因為資產泡沫化所引爆的大崩盤，加權指數從79年2月的高點12682至79年10月最低2485點，短短九個月之內跌掉10197點。
第二次大空頭則是因為千禧年換機潮過後，企業需求進入真空期，導致網路泡沫化，引爆全球科技股大崩跌，台灣是科技島，所以災情慘重，加權指數從89年2月最高10393點跌到隔年9月低點3411點才落底，跌點也高達6982點。
第三次就是去年由次級房貸所引爆的一連串衍生性金融商品泡沫化危機，包括原油期貨、金屬期貨、農作物商品期貨、塑化原料期貨，全數由歷史高檔崩跌下來。加權指數則從去年10月高點9859點一路崩跌到今年10月底的低點4110點，總共跌掉5749點。
◆三次崩跌的兩個巧合
筆者將過去20年的月線半對數圖及相關事件繪成如下圖:從下圖中可以發現台股三次大崩盤的低點依序是2485、3411及4110，這三個低點正好可以連成一線。而且以千點為單位的話剛好是2千、3千及4千。這是第一個巧合。第二個巧合是這三次大崩盤的底部都是在10月底確立。然後從11月起展開中期反彈。
第一次大空頭的中期反彈是從79年11月起漲到隔年5月見到高點6365點。第二次大空頭的中期反彈則是由90年11月起漲到隔年4月的高點6484點。所以合理研判台股第三次大空頭的中期反彈應該從11月起漲到明年3到5月之間。
◆反彈行情指數上看6500
而反彈目標區依第一次大空頭反彈高點6365、第二次大空頭反彈高點6484點，所以合理推估這次中期反彈至少應該在6500點之上。
而我們若從至79年10月最低2485點漲到89年2月最高10393回檔，再回檔到3411點，當時網路泡沫化回檔的幅度為(10393-3411)÷(10393-2485)=88%。而這次因為次貸加通澎所引發的金融海嘯，以3411點為過去八年以來的多頭波段起漲點為基準，再經過六年的大多頭之後漲到9859點漲幅為6448點；而從9859點起跌至4110點，總共跌掉5749點。
而用5749點除以3411至9859點的漲幅6448點，所算出的這波大空頭的回檔幅度為89%。與前波大空頭回檔幅度幾乎一樣，所以可以合理研判4110點為台股這波大空頭修正的滿足點。
再從金融海嘯中心國-美國來分析：筆者以與台股3411點當時同一時間為基準，查出當時道瓊指數的波段起漲點為7197點，經過六年的大多頭之後道瓊指數最高曾漲到14198點，上漲7001點。隨後受到這次金融風暴的影響一路下跌至最低7882點，總共跌掉6316點。而用6316點除以7001點，所算出的這波大空頭的回檔幅度為90%。也與台股的波段跌幅相當。
◆台股逢回積極作多
足見美股跌幅也將告一段落。所以台股在經過這次一波到底的總修正之後，實在沒有再悲觀的理由，建議逢回積極做多。未來台股若有機會在拉回到4500點附近，不管破與不破都是極佳的全力加碼機會!
個股介紹：日勝生(2547)、廣宇(2328)等多檔股票。
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