醒獅怒吼

全球金融市場信心恢復，也讓台灣上市公司的海外ADR報價出現驚人漲幅。聯電 (2303)海外ADR昨日爆漲29.26%，大漲0.55美元，站上2.43美元。但因聯電昨日收盤價僅9.75元，造成聯電現貨價和海外ADR出現61%的溢價差距，誘使海外特定外資今早大舉搶進聯電，聯電攻上漲停後，仍有高達八萬多張的買單搶著買，成為今天台股買單高掛最大的個股。

萬寶投顧總經理蔡明彰上午指出，歐、美央行聯手挹注資金穩定銀行體系的流動性問題，是極成功的作法，因此，在市場信心回復後，他判斷各國股市至少將有一波持續性的反彈。

在股市信心回復後，之前跌深的個股就出現了反彈的空間。他舉例，晶圓雙雄中的聯電是此波跌幅最深的個股，聯電從520時的20.3元降到最低的9元，跌幅超過一半，昨天聯電的ADR在美國市場暴漲了29.26%，站上2.43美元後，也讓人看到聯電遭到嚴重低估，尤其昨天聯電收盤價僅9.75元，相較於海外ADR報價，出現61%的溢價幅度，也造就了特殊外資，在台股現貨市場買聯電、在美國市場賣聯電ADR的套利空間。

除了聯電外，台積電也有20%左右的溢價空間，昨天台積電的海外ADR大漲5.45%，上漲0.45美元來到8.7美元，換算成現貨價，也有20.81%的溢價空間。但套利者僅限海外特定外資，台灣本地的投資人可能不易操作，但卻可因外資套利，帶動聯電、台積電現貨價格上漲。

台股今年第3季集中市場加權指數由7523點跌落至5719.28 點，短短3個月，大跌1803.72點，股市重挫，也讓上百家用現金換股票已實施庫藏股的企業吃了悶棍，但市場仍對有意買回庫藏股的個股投以反彈期望。到底公司買回庫藏股是利多還是利空？將實施庫藏股的個股真的就是下波搶反彈可選擇的標的嗎？

今年第3季台股一再探底，不少上市櫃公司在政府鼓勵下，拿出公司帳上現金買回自家股票，以求穩定籌碼進而減少股價過大波動，單單第3季，共計305家上市櫃公司的董事會通過368件實施庫藏股決議自救自家股價，這一季案件遠遠超過去年全年184家上市櫃公司、131件的總數。

一般而言，公司實施庫藏股，會使得外面流通股數減少，相對股東權益得以提高。不過，從7月以來，台股仍不見止跌反彈，進入10月加權指數甚至一度跌破5千點，店頭指數亦創下歷史新低，讓不少企業一買回自家股票即面臨市價跌價，短期內員工不願意參與認股，得等2年註銷資本後，才有機會提高每股盈餘，因此短期內即得面臨交易損失的壓力。

在會計師眼裡，以34號公報來看，如果公司誤判股價的低點，一旦公司買回庫藏股而市場走向不如預期，實施庫藏股仍具潛在風險。以今年在第3季實施庫藏股的公司，最快在今年第3季的企業財報裡得認列股東權益項下的盈餘減除項目，對股東權益造成較負面影響。同時，由於公司收回自家股票，但尚未出售或註銷資本，都是以公司資金買入，也會減少使用可用資金，因此將影響公司的成長動能。

企業第3季財報即將在10月底陸續揭曉，而台股在跌破5千點之後，今即見跌深反彈浮現，此時有買回庫藏股的個股，股資人該不該跟進？

投信基金經理人建議，對追求短期、快速績效的投資人而言，公司短期內若將買回庫藏股，確實可減少浮額所帶來的流動性風險，有利於籌碼面進而帶動股價反彈，但公司實施庫藏股只是買進參考指標之一，尤其在現在金融動盪時期，公司有無信用緊縮壓力更值得投資人考量。

所以此時搶反彈，還是要慎選產業前景較佳、公司應收帳款正常、帳上現金高、跌價損失小的個股為首要選擇，進而再去挑選股東權益率10%以上、本益比10倍的績優個股為宜。