醒獅怒吼

金管會昨天表示，金管會與銀行公會及投保中心對連動債糾紛處理機制達成共識，即日起，投資人求償金額一百萬元以下之連動債糾紛案件，由投保中心及銀行公會受理；求償金額一百萬元以上案件，由金管會銀行局受理。

金管會強調，投保中心及銀行公會受理申訴案件後，將進行審核，審核通過將由銀行公會「金融消費爭議案件評議委員會」評議，該評議委員會成員原僅七人，銀行公會將擴增為九人，其成員包括金管會、消保會、消基會各推派一人，另六人由具金融、法律等專業學養，立場公正之人士中遴聘。金管會將督促銀行公會加速評議案件處理。

金管會表示，依規定，評議結果免再送銀行公會理事會備查，評議結果如屬賠償一百萬元以內者，銀行應遵守，又評議結果如經申訴人簽章同意，視同和解契約。

評議結果如屬賠償一百萬元以上者，須經銀行及申訴人雙方同意，雙方受其拘束。

台積電握有2,000多億元現金，可說是在金融環境緊俏中的「有錢大爺」，在大量抽回國內銀行、投信金融商品300多億元後，新的投資動向更引起關注。

市場認為，半導體低迷，整合元件大廠紛紛關廠，台積電提高現金水位是否會伺機發動併購，或趁股價走低時再啟動庫藏股，都值得持續留意。

台積電投資策略向來以穩健見長，由台積電總經理蔡力行及財務長何麗梅操盤。

何麗梅曾表示，手上現金與約當現金使用順序，依重要性排序為營運資金、資本支出、非自然營運成長（多指企業併購）、現金發放與買回股票。

依此原則來看，法人認為，台積電抽回資金除轉進安全性最高的台電與台塑集團公司債外，未來可能會投資本業、發放現金股利，甚至再買庫藏股再予以註銷。

尤其，半導體市場低迷，許多整合元件大廠如超微（AMD）、恩智浦（NXP）已陸續宣布將要關廠，機器設備將會出售，台積電若趁低承接擴產，鞏固晶圓一哥地位，也是中長期保持高競爭力的選項之一。

金融風暴愈演愈烈，全國最有錢的上市公司台積電資金運用愈趨保守，並大舉減碼金融商品部位，繼之前贖回台新金發行的「3年期新台幣計價附買回權利率連結組合式商品」後，2日更一次處分九筆國內債券與股票基金，抽回資金141億元。台積電昨（3）日強調，這是「資金重新調度與安排」（upgrade portfolio）；市場人士則認為，公司對景氣保守，看淡金融市場，現金部位採取最安全的配置。

依證交所公告資料，今年以來，隨全球金融風暴不斷蔓延，台積電6月就曾在兩日內處分16筆國內基金，抽回逾180億元現金。

本月以來，台積電除了贖回兩個月前才買的3年期新台幣計價附買回權利率連結組合式商品，2日更處分安泰ING債券等九筆國內債券基金，抽回資金甚至多過一些規模較小投信的整體規模。

台積電昨天雖表示，這僅是資金重新調度與安排，取得現金會視大環境與本身需求再做規劃。不過，法人認為，上個月美國雷曼兄弟申請破產、AIG尋求紓困，台積電也因持有AIG子公司及雷曼兄弟發行的主順位公司債約1,100萬美元而被「燙到」；1,100萬美元對台積電來說非常小，但卻大幅提高台積電的警覺性，開始把資金做最安全配置，這應是台積電最近大舉抽回轉投資在金融商品資金的主要原因。

事實上，台積電一邊出售轉投資的金融商品，上周來也買進台塑、南亞與台塑石化普通公司債與台電的公司債共25億元，由於台塑集團與台電公司債，安全性等同於公債，突顯台積電對後市的保守態度。

依台積電上半年財報顯示，共擁有現金與約當現金高達2,240億元，足以興建二座12吋晶圓廠，是上市櫃公司的「現金王」。據了解，台積電財務部門員工超過百人，形同一家中型規模的會計師事務所，台積電董事會對公司現金使用有一些規範，並賦予執行長蔡力行與財務長何麗梅一定程度的決定權。

由於台積電財務結構與獲利能力穩定，其對現金的投資運用方向，更是中華電、友達、宏達電、聯發科等手上擁有逾300億元現金上市櫃公司的參考風向球。

金融股救股價動作轉趨積極，目前共有合庫銀行（5854）等八家金融股連日積極實施庫藏股，顯示金融股希望藉由自救走出雷曼兄弟引發的金融風暴。

各上市金融股為股票自救，除台新金（2887）董事長吳東亮登高一呼成果最佳外，也透過執行庫藏股、大股東逢低積極加碼持股以及動員員工買進等方式捍衛股價。

台新金每股淨值仍有10.5元，但昨（3）日股價僅6.17元，偏離淨值許多，吳東亮日前親自召開記者會要抓禿鷹，又有金管會背書，宣示捍衛股價決心，吸引搶短買盤進駐。

事實上，吳東亮並不是第一個出來闢謠，要求政府抓禿鷹。新光金控日前股價跌不休，雷曼曝險部位僅有25億元，卻被傳出50億元，總經理許澎9月18日出面闢謠，除提出四大理由反擊，也「提醒」政府，想提振台股，「與其動用資金護盤，還不如追查造謠者。」

動用庫藏股機制是各家公司普遍性的作法，但由於金融業有資本適足率的限制，有些公司仍無法執行。據統計目前已有京城銀（2809）、台產（2832）、中壽（2823）、開發金（2883）、元大金（2885）、中信金（2891）、國票金（2889）、合庫等八家正在執行庫藏股。

在股價面臨市場沈重賣壓之際，庫藏股確實發揮穩定作用，昨天執行庫藏股的個股，股價多上揚，近期以來，低檔買盤也是相對有撐。

合庫實施庫藏股昨（3）日結束，本次共買回10萬張，每股平均買回價格18.98元，占合庫股本2.1%。合庫股價昨天下跌0.1元，收19元。

另外，台企銀已決定將在10月14日召開董事會，將討論買回數萬張庫藏股，這是繼合庫之後，第二家擬執行庫藏股的泛官股銀行、金控股。

聯邦投信投資長黎方國昨（3）日指出，第三季季報為台股近期內最負面的利空因素，在季報公布前，投資人最好多看少做。

但是他也認為，台股第四季常是一年之中最佳的投資機會點，投資人可在季報公布後尋找買點，有機會抓住第四季的反彈行情。

黎方國表示，台股上市公司第三季季報一定很難看，但醜媳婦總要見公婆，也成為台股近期基本面最大的麻煩。不過，待季報公布後，他反倒認為可以用較樂觀的角度來看台股。

從歷史經驗來看，911事件發生後，第三季道瓊工業指數大跌了15%，不過隨後第四季上漲13.3%，台股在第三季修正幅度不小，第四季具跌深反彈的機會。

雷曼兄弟總負債6,130億美元，超越當年WorldCom的破產金額，成為美國史上最大宗的企業破產案。不過，當時破產案發生後，股市三個月後落底，雷曼兄弟事件也有機會帶出股市底部。

台股具有超漲超跌的特性，近一個月跌幅僅次於俄羅斯、冰島、比利時，但實際面臨的問題，並沒有這麼嚴重，黎方國認為，這已經多少反應季報與景氣的隱憂。

這次全球金融危機受創的AIG、雷曼兄弟等，過去都是市場上信評很好的公司，壽險公司也有一定的投資部位，對於本土的金融業影響很大。黎方國表示，從央行無預警調降利率以及政府推出紓困方案，可看出本土型金融風暴可能正在醞釀中。不過，即使是股價跌了一大段，在面臨獲利前景不佳的情況下，外資也難出現回補動作。

黎方國指出，預估景氣可能在明年1月落底，台股則有機會率先於10月落底，且第四季至隔年1月向為台股平均漲幅最大的時間點，投資人不妨在季報公布之後，趁股價修正選擇不錯的進場點。

今年真是不安的一年，美國雷曼兄弟公司引爆的全球金融風暴尚未平息，歐洲幾家知名銀行也陸續傳出財務問題被收歸國有。面對如此錯綜複雜的投資環境，投資難度很高，一不小心，就會在股海中翻船，投資人必須步步為營，小心謹慎。

美國布希政府決定撒8,000億美元拯救金融市場，用淺顯一點的語言比喻，就如同醫師對病危之人實行電擊，對罹癌的病人進行化療，潛在的意思為病情不輕，不得不採緊急措施。

因此，美國股神巴菲特近日雖拿出80億美元入股高盛公司與奇異公司（GE），但他也說，美國經濟就像「心臟病發」，已經倒在地上，經濟會繼續惡化一段時間。

巴菲特危機入市的哲學，投資人大都只在書上或媒體的報導中看過，這次總算可以親眼見證，看看他的投資理論是否經得起考驗。由於巴菲特投資股市賺多賠少，膽大的投資人也可嘗試追隨，投入部分資金共襄盛舉。

不過，跟隨巴菲特的投資腳步同時，投資人要牢記經濟會持續惡化一段期間這句話，要有長期抗戰的準備，慎選標的分批買進。

台灣過去仰賴美國，創造了經濟奇蹟，目前美國自顧不暇，已不太能依靠，現在多數產界、學界及企業界人士，認為台灣經濟未來必須仰賴中國大陸市場，才能繼續維持繁榮。從較長遠角度看，此話沒錯，但中國大陸經濟改革開放後，目前正進入政治、經濟轉型期，能否成為台灣發展經濟的靠山，也是大問題。

因美國、歐洲的經濟衰退在所難免，未來工業產品不能過度依賴美國、歐洲，或只是繼續替歐美品牌廠商代工，必須自創品牌；觀光業則不能只看大陸觀光客，要向全世界招手。

要完成這些工程，政府不能太短視，企業、人民不能走捷徑，現在起，馬政府要好好搞內政，不要誤以為改善兩岸關係，就能讓台灣再創經濟奇蹟；人民也不要對大陸市場寄予太高期望，以致政府在民意壓力下，老是下錯棋。

因經濟不景氣、金融市場危機四伏，檢視企業投資價值的標準已逐步回歸正道，企業經營者的品德操守，企業財務實力、產品競爭力、本業獲利能力，成為投資人選股的指標，一旦景氣復甦，這些公司可望成為股市回漲的先鋒。