醒獅怒吼

智慧型手機未來數年複合成長率將可達四成，市場規模持續擴大，預期將成為電子廠商兵家必爭之地，而本月G１的發表，也預告市場將重新洗牌，也為台灣廠商提供另一次機會，後續發展值得觀察。

全球首款由宏達電)2498(代工的Android平台手機G１，在市場殷切期盼下，終於在二十三日發表，將在十月二十二日起以兩年綁約價一七九美元銷售，在價格頗具競爭力下，相當被市場看好，預期第四季出貨量將可達四○萬支以上，為宏達電第四季營運再添動能。
因為Android平台運行速度更快，瀏覽網頁將更為輕鬆，採用Linux開放式程式碼，未來支援軟體多，加上Google全力將Google Maps、Gmail、YouTube、行事曆、Google Talk、三六○度街景、搜尋、網路廣告等優勢移植至此平台上，對消費者有致命的吸引力，預期將成為iPhone及微軟作業系統的強力競爭對手，後續的動態值得觀察。

智慧型手機市場
成長率驚人

手機類股今年營運表現大多平平，僅宏達電表現較為出色，主要是整體手機的成長趨緩，去年手機產業的年成長率達十五％，但今年在手機普及率已高，加上全球景氣趨緩下，成長率大幅降低，Gartner預估今年出貨量為一二．三七億支，年成長率為八．一％，IDC預估則可達一二．七三億支，年增率不到十二％，未來數年的成長率也是呈現下滑態勢，讓手機廠商面臨重大考驗。
不過若以手機產品類別來區分，就可看出手機產業不同的面貌，根據Gartner的預估，以語音功能為主，單價在一○○美元以內的低階手機，在未來將呈現衰退的現象，○七年至一二年的年複合成長率為負八．四％。除語音外，具備影像播放、相機、MP3、Java 等功能的中階手機則僅有微幅的成長，年複合成長率為三．二％。
至於功能強大的智慧型手機，其年複合成長率高達四一．七％，而IDC的預估數字則較為保守，預估○八至一二年的年複合成長率為二四．七％，即使今明兩年全球景氣不佳影響需求，但智慧型手機高成長的魅力猶在，將成為市場兵家必爭之地。
另外，根據Gartner的預估，○八年智慧型手機的出貨量可達一．七三億支，佔整體手機出貨量約一四％，至二○一二年將逼近四成，將是手機大廠未來決勝之處。至於智慧型手機出現高成長，除了行動網路的興起刺激需求外，使用介面上的改善、外觀上更為時髦，都對需求產生推升作用，去年iPhone的推出，更使智慧型手機的客群由商業人士拓展至一般消費者，使得智慧型手機得以出現爆炸性成長。
除此之外，電信業者的補貼措施，也造就智慧型手機需求向上攀升，在電信業者面臨傳統語音業務成長動能趨緩下，行動網路的興起，提供新的成長動力來源，透過消費者對資料傳輸使用量增加，使得電信業者營運動能再現。

手機作業平台
競爭進入戰國時期

以美國三大行動通訊業者為例，數據傳輸收入佔營收的比重逐季增加，從○六年第一季不到一○％，在○七年第四季已逼近二○％，且數據服務佔營收比重越高，獲利狀況越佳，這讓補貼成為電信業者不得不採行的策略，有效拉抬智慧型手機的需求。
隨著市場規模的擴大，手機作業系統平台已成為大廠相互角力之處，在微軟過去因獨佔PC作業系統獲得難以想像的好處後，對於手機作業系統的戰略地位，各家大廠就不敢掉以輕心，目前雖是Nokia所主導的Symbian市佔率超過五成，佔有絕對優勢，不過因Nokia的主導性過高引發其它參與廠商的疑慮，使得Moto、Sony Ericsson、Samsung及LG等皆採用多作業系統的產品策略，讓Symbian市佔率長期有下滑的壓力。
Window Mobile由於與微軟的伺服器與電腦相容性高，在企業逐漸將智慧型手機列為標準配備下，將因而受惠，加上微軟全力扶植，宏達電等協力廠商表現強勢，市佔率呈現上揚走勢，IDC預估今年市佔率可達一三．三％，二○一二年將逼近兩成。
蘋果電腦的Mac OS X系統則是今年的程咬金，在推出3G iPhone後，預估市佔率將由○七年的三．一％上揚至○八年的一○％，成長力最強。
Blackberry OS系統在資訊安全上具有優勢，Qwerty鍵盤及Push email的功能符合企業人士的需求，並推出Pearl系列搶攻消費市場，預期市佔率可持續上升。Linux則因各業者努力的方向不一下，呈現下滑走勢，但從Linux發展而來的Android平台，可視為廣義的Linux系統，此次來勢洶洶，有機會成為Linux系統中的領導者，並拉高市佔率，成為其他作業系統強力競爭對手。至於未來手機作業平台，是否出現如微軟作業系統獨霸個人電腦的型態？
以消費者容易在各平台切換，轉換成本不高，加上在手機上不易累積龐大個人資訊，形成所謂鎖定效應來看，未來手機的作業平台競爭型態，將如同戰國時期，由幾家大廠各顯神通，形成寡占的態勢。
以Linux為核心開發的Android行動平台是Google在二○○五年買下的，計劃以此介入行動網路領域，發揮搜尋本業的影響力，目前已與三四家手機製造商、軟體商和電信業者組成Open Handset Alliance來推廣Android行動平台，任何人都可以在Android開發新手機。另外，Google已推出Android Market，進入門檻相當低，並提供擁有多達三千項應用的SDK軟體發展包，提供軟體開發人員使用，未來消費者可在此購買應用軟體，若相關應用軟體變多，將可形成互補效應，有利Android行動平台市佔率提升，這也會對其他競爭對手造成嚴重威脅。
上網速度快也是Android的重要特色，上網速度甚至超過3G iPhone，主要是Symbian、Windows Mobile及Mac OS X等系統，均移植了其他系統的技術或代碼，因此必須提供對舊系統的支援，這導致速度的下降，Android放棄了落後的技術和代碼，一開始就針對當前最快的硬體開發，此讓上網速度優於其他作業系統。
且Android平台和Windows Mobile、Symbian一樣為多任務作業系統，支援多項任務同時進行，將符合未來智慧型手機的使用趨勢。在功能相對強大下，對消費者來說極具吸引力，預期將繼iPhone後，帶領另一波智慧型手機的流行風潮。
受惠Google的光環，市場傳出第四季宏達電將獲得T-Mobile四○萬至五○萬支的G１訂單，T-Mobile並承諾總訂單量將達一五○萬至二○○萬支，不僅第四季將為宏達電帶進七○億元的營收，明年貢獻度最少將達一八○億元以上。

宏達電
第四季持續發光發熱

且因Android平台屬於開發初期加上技術難度較高，廠商將面對諸多軟硬體規格整合與軟體的除錯問題，宏達電在領先拔得頭籌後，具有技術上的領先優勢，有利明年在Android平台上的發展，法人預估明年相關產品出貨量將可達三百萬支，成為宏達電明年成長的動力來源。
展望下半年，法人預估宏達電第三季營收季增率將達九％約三八○億元，並有賺一個股本的實力，第四季在進入傳統旺季，加上G１與幫Sony Ericsson代工的X１上市，預估營收季增率可達二五％達四八○億元，每股獲利超過十一元，全年EPS挑戰四○元。
明年在Microsoft與Android雙平台產品持續成長下，法人預估出貨量將成長三成以上挑戰一七○○萬台，營收將成長二成以上挑戰一九○○億元，毛利率因代工比重拉升，將略為下滑，EPS可望挑戰四四元至四六元。
因其他電子產品成長趨緩，智慧型手機的高成長及高毛利，已吸引其他廠商進軍佈局，其中在九月正式合併倚天的宏，目前看來進度最快，因倚天在結合GPS功能上實力不弱，加上在智慧型手機上已有一定實力，與宏結合有機會發揮一加一大於二的效益。
近日，宏也展現相對強烈的企圖心，不僅成立智慧型手持裝置事業群)SHBG(，把相關部門人力由目前約二三○人，到年底擴增到五○○人，並敲定由前佰德總裁Aymar負責統籌該事業群，希望未來智慧型手機可成為宏成長的動力來源。代工大廠廣達，在董事長林百里復出後，計劃自創品牌，積極開發結合通訊、運算和輸入裝置類似MID)行動連網裝置(的產品，以宏達電成功模式來運作，未來可望與Google合作開發智慧型手機，搶佔此市場大餅。
雖然前景看俏，但電子產品隨著技術的成熟，通常都難逃商品化的命運，目前智慧型手機在技術上仍有一定門檻，使得宏達電等廠商享有高毛利，但隨著技術的成熟，新競爭者持續加入，未來仍有商品化的風險，一旦相關廠商毛利率出現較大幅度的下滑，恐會造成本益比的向下調整，是長線投資人宜留意之處。

若比照三大法人交叉持股中，共同買超較多的電子股，像是台積電、友達、宏、可成、宏達電、晶技等，以績優權值股為主。

美國的九一五金融危機，全球股市跌得鼻青臉腫，雖然震央在美國，但亞洲新興市場跌得更慘，台股更是雪上加霜，指數自五二○的九三○九點反轉，九一八創下五五三○點低點，共計跌掉三千七百多點，跌幅高達四○．六％；若從去年美國次貸風暴以來，台股從九八五九高點反轉，累計跌幅達便四四．三％。
台股一路走空，外資可說是主要賣壓，受到美國金融危機擴大，引爆全球投資者贖回的壓力，五二○後外資大賣台股三千億元，首度由淨匯入轉為淨匯出，近五個月來匯出金額達一七三億美元，折合新台幣五千五百多億元。
在政府鼓勵法人機構進場、企業買回庫藏股，以期發揮安定市場的力量，未來將視美國經濟景氣何時落底，外資法人重新匯入進場，出現連續性買超動作，則意味對台股後市看法轉趨樂觀，反之，市場整理時間可能還要拉長。
從三大法人進出來看，自營商進場加碼，共買超二八億元，外資自九月十六日翻多買超廿七億元，十八日賣超三九．四億元，十九及二二日合計買超一九二億元，但二三至廿五日又賣超一○六億元，合計賣超金額十五億元。八月以來積極加碼的本土投信，九月十七日開始由多翻空，連續七日賣超五九億元，提前展開季底「結帳」行情，合計三大法人賣超四五．八億元，逢高調節操作。

中鋼、遠紡、台化為護盤指標

國安基金以台灣五○成分股為護盤標的，選定超跌本益比過低、權值高且具指標性的績優權值股進場。從盤面上個股表現來看，包括：台積電、宏達電、友達、華碩、宏 、台達電、鴻海、南亞、台塑、統一等大型權值股，以及政府四大基金最愛的中鋼、中華電等，都可能成為國安基金點火標的。
盤勢上，由傳產龍頭、大型電子股領軍，跌深的中小股及金控股相呼應，若各類股輪漲速度過快，也是一種警訊，代表主力採掩護出貨手法；最好是護盤指標股能夠維持一定的強勢，代表特定買盤持續介入，有助穩定市場投資信心。
此外，鴻海集團近期發動填權息行情，帶動NB代工龍頭的廣達、仁寶，以及華碩、緯創、台達電等同步上漲，成為明星指標。由於時序又逼近九月季底結帳，法人持股動向又會造成各股劇烈波動，操作仍宜保守謹慎，採取中長期心態，短線可留意護盤基金的動向，國際金融市場何時恢復穩定，仍具重要關鍵。
三大法人偏好的傳產股部分，買超中鋼、遠紡、台化、遠百、台塑化、統一、台橡、裕民等，主要集中在產業龍頭、集團作多的股票。台塑集團加碼三百億元自力護盤，代表中期投資買點浮現；雖外資持續減碼台塑，但反手回補南亞、台化及台塑化，尤其自八月以來，外資已加碼台化三萬多張，目前持股比重二八．一％，股價出現破底翻，自四六．七元反彈至五六．八元，漲幅逾兩成。
遠東集團旗下的遠紡、遠百、裕民等，外資全都轉賣為買，遠紡股價至二．二五元止跌，遠百在十八．一五元見底、點，裕民除息後創下四七．七五元新低，全面展開跌深反彈。此外，統一、長榮、華新、和信、新光等集團，紛紛實施庫藏股護盤，開始進場捍衛公司股價，也成為市場關注焦點。
至於震央所在的金融股，已跌至二○○三年以來最低點，尤其政府基金、公股行庫背負著政策護盤的使命，進場承接金融股都慘遭套牢，寄望國安基金作解套行情。以外資加碼較多的元大金、富邦金、華南金、中信金、永豐金、彰銀等，短線跌深反彈，不過，投信及自營商等國內法人，卻是持續站在賣方，加上外資大賣國泰金，顯示土洋法人仍擔心美國金融危機可能引發的負面效應。
技術線型上，目前率先突破月線之上的大型權值股，包括：台積電、友達、億光、華碩、廣達、矽品、光寶科、台塑、南亞、中鋼、元大金、統一超、統一實等，應有機會扭轉過去的下跌趨勢，一吐近三個月來的多頭怨氣。

台積電、友達獲法人買盤加持

至於股價突破月線或已重新站上季線的強勢股，如：宏達電、聯發科、可成、台達電、宏、英業達、欣技、應華、訊連、台化、台塑化、中航、巨大等多檔個股，成交量連續二週放大，出現觸底契機，配合融資減肥，主要來自法人的中長線投資買盤，未跌破任何支撐區之前，多方持股仍可續抱。
若比照三大法人交叉持股中，共同買超較多的電子股，像是台積電、友達、宏、可成、宏達電、晶技等，以績優的權值股權為主。這一波大型權值股反彈，以台積電獲三大法人合計買超十三萬多張居首，目前外資持股達七○．四二％，台積電在九月十六日見到五○．七元低點，隨即止跌反彈，據歷史資料顯示，台積電股價跌破五○元，P B比約為二．七倍時，就是歷史低點。
面板族群最受法人看好，三大法人聯手買超友達逾十萬多張，奇美電買盤主要來自外資回補，由於面板雙虎的股價淨值比創新低水準，股價已反映景氣低潮後，有逐步回溫跡象，風險不高下，法人積極搶進。友達每股淨值達四○．二八元，股價自三○．九元觸底反彈，放量衝高攻向季線，挑戰四○元關卡。
宏在執行長蘭奇誇下海口，展望二○一一年合併營收上看三百億美元、營業利益率拉高到四％，三年後要賺一個股本，成長動能強勁，三大法人合計買超二二％，激勵宏 股價大漲收復月線，挑戰上檔六○元關卡及年線反壓。
鎂鋁合金機殼的可成，來自於蘋果新的NB款式，宏達電智慧型手機機殼等訂單，第三季及第四季營收季增率都將達十五％，在下半年產業旺季效應下，美林調高可成評等，目標價由九五元大幅上修至一二五元。外資與投信法人聯手大買，融資餘額大幅減少，籌碼轉入法人手中，股價從九一．一元反彈穿過半年線，同時增量再度站在所有均線之上，月KD也形成黃金交叉，中多行情可期。
股王宏達電挾高價、高獲利、高權值題材，成為政府護盤的重點股票，也是法人壓寶對象。九月以來，力守在五百元整數關卡之上，九一八盤中股價下挫至四九二元，不過隨即在大單力拱下，逆勢由黑翻紅，尾盤翻紅收上五三八元，盤後更爆出一．二五萬張的鉅額交易，且全部都是由透過外資戶頭買進賣出。
宏達電上半年大賺二個資本額，下半年在各款新機種推出，供應給T-Mobile的Google手機G1正式亮相，法人看好宏達電第四季營收可望創歷史新高，全年獲利可望坐四望五，賺近五個資本額。高盛預測，宏達電到二○一○年間，獲利年均複合成長率將超過二○％以上，二○○九年估EPS達五○．一元來看，本益比僅十一倍，若比照同業，未來股價二到三年內可望倍增。