醒獅怒吼

    　為宣揚新政府在節能減碳議題上的政策，行政院長劉兆玄及秘書長薛香川昨（15）日特地南下拜訪中美晶與昱晶，並探視工研院，劉兆玄當場宣佈啟動太陽能、能源國家型雙旗艦計畫，並允諾昱晶董事長郭進財，將積極推動再生能源法案，藉以扶植本土太陽能產業，並讓該法案在立法院的下個會期中通過。

    　隨著油價、電價高漲的年代到來，如何開發運用其他替代能源，已成為當今科技產業的重要課題，尤其太陽能產業也開始受到行政院高度關注，為宣揚新政府政策，劉兆玄昨日親自拜訪位在竹南的2家太陽能相關業者中美晶與昱晶，並參觀廠區，在中美晶方面由董事長盧明光親自接待，劉兆玄等人參觀完廠區後便轉往昱晶，並與昱晶董事長郭進財就產業現況進行短暫的對話。

    　昱晶董事長郭進財指出，全球太陽能產業正遭遇到嚴苛的缺料問題，昱晶很辛苦的在世界各地搶材料，但生產出來的產品幾乎都賣到國外，節能減碳卻減到先進國家去，因此希望政府能對本土的太陽能產業與終端使用者提供更多獎助跟補助。

    　郭進財也認為，太陽能產業長期發展一望無際，只要產品報價持續走滑、技術繼續創新，那麼普及率就會大大提升，後續商機無可限量。

    　對於郭進財所提出的訴求，劉兆玄當下允諾，會致力於推動本土太陽能產業的發展，尤其會在立法院的下個會期中，讓相關的「再生能源法案」順利過關。

 

    　海力士參與茂德私募一事，終於在昨（15）日拍板定案！資金將在本月29日前全數到位，雙方關係正式提升為大股東關係，茂德營運資金也將大進補，加上海力士下一步便是技轉50奈米製程給茂德，在海力士技術與資金援助下，茂德自明年起競爭力大增。

    　茂德昨公佈私募相關細節，股數為5.67億股，由海力士全數認購，並由海力士指定的信託銀行參與，每股訂價6元，總金額34.56億元，資金預計在20至29日間到位，完成後海力士將可取得茂德8.59％股權。屆時，茂德與海力士的關係將由先前的技轉對象與代工夥伴提升到握有對方實際股權的夥伴關係，尤其海力士將成為茂德繼茂矽外的第二大股東。

    　回顧茂德先前公布的私募細項，有部分變更，包括發行股數方面，先前預計6.4億股，但最後調降為5.76億股，另在私募價格方面，每股價格也由7.96元，調降至6元，雖然調降幅度超過2成，但若與茂德15日收盤價4.6元相比，仍有超過3成的溢價空間。值得注意的是，海力士隨後即將正式技轉54奈米製程給茂德，茂德最快可望在明年首季就試產甚至小量產，成為台系廠中第一家跨入50奈米世代的DRAM業者，加上不需面對龐大的權利金、授權費等問題，讓茂德競爭力大幅加分。

    　國內老牌家電大廠之一的歌林公司，為解決當前資金缺口，有意出售市價70億元新莊購物中心或握有新莊購物中心股權的歌林開發公司至少70％股權。歌林總經理李敦仁昨日表示，新加坡某知名投資公司正與歌林洽談中，近期可望拍板定案。

    　身為虔誠道教徒的歌林名譽董事長李學容一向很重視中元普渡，如今歌林又遭逢創立45年以來重大經營危機，昨日下午親率長子歌林總經理李敦仁、次子歌林經理李敦禮等公司經營團隊及親友主持中元普渡，祈求歌林能安然度過眼前難關，就連忙著與債權銀行協商的歌林董事長劉啟烈，也匆匆忙忙從辦公室趕下樓參加普渡。

    　李敦仁表示，歌林位於台北重慶南路上的歌林商業大樓內承租戶，不論是律師樓或證券公司都賺錢，唯獨歌林係受到液晶電視外銷收不到帳款所拖累而出現資金缺口，因而他拜拜時，除祈求好兄弟能讓全大樓出入都平安外，最重要是幫歌林度過難關，把品牌重新建立起來。

    　李敦仁強調，歌林從出事迄今，積極尋求銀行團支持，上周五已與債權銀行團達成初步共識，將委由銀行團也信得過的安侯建業會計師事務所擔任公正第三者，負責債務協商及資金透明化工作。

    　李敦仁指出，外界估價市值70億元的歌林新莊購物中心，現有新加坡某知名投資公司正與歌林接洽協商，如果採出售，歌林希望賣價至少70億元，若對方選擇投資入股持有購物中心的歌林開發公司，可能會囊括70％以上歌林開發股權，全案可望近期明朗化，歌林已將上述情況告知債權銀行團及承造營造商。

    　李敦仁表示，最近開始恢復液晶電視小量輸出，但未來會降低外銷比重，只出貨給有能力開具信用狀的業者，或是穩當及退貨率低的通路商。

    　美股上漲，台股卻不給好臉色，昨日台股開盤立刻突破近期頸線位置7,368點位置，盤中高點達7,376點，午盤過後賣壓出籠，一路下跌，終場下跌129.57點收在7,196點，成交量1007億元。本周幾乎維持平盤，指數僅小跌12點，不過成交量已略微放大。法人表示，目前電子股指數及權值股均已突破上月指數高點，且量先行於價，下周突破頸線位置機率大。

    　元富投顧總經理劉坤錫表示，周KD持續交叉向上，MACD值也較上周收斂，加上本周成交量5,724億元，較上周略微放大，也是近11周以來的大量，技術指標透露下周有機會上攻。

    　此外，台股這波反彈，幾乎是由電子股帶頭上攻，目前電子股指數已突破上月高點，代表權值股的台灣50指數同樣也突破上月高點，本周盤中一度突破近期7,368點頸線位置，在連續4天狹幅震盪下，演出漲多回檔表現。不過劉坤錫認為在各項技術指標及類股指數的表現下，下周可突破頸線位置，上檔壓力在7,500點附近。

    　康和證券研究部協理吳馥珵表示，昨電子股在上攻多日後呈現回檔整理，傳產、金融並未順利接棒，使得指數回跌，未來傳產和金融若能從底部向上，配合電子股上攻，台股反彈幅度將大。近期融資餘額小幅增加，顯示投資信心略恢復，近期指數在下檔7,100點附近有支撐。

    　展望下周，除持續觀察國際油價，要特別觀察美證管會解除融券放空限制後，國際金融股有潛在賣壓，有機會往下測試，對台股將是潛在衝擊，國內方面則半年報利空因素已漸趨緩，近期奧運持續進行，投資人可觀察比賽表現對台股的影響。

繼即將在八月八日開幕的北京奧運會)Beijing Olympic(之後，殘運會)Paralympic(也將在北京舉行，時間為今年的九月六日至九月十七日。而為了這個讓中國人感到驕傲無比的歷史性盛事順利舉行，目前中國幾乎是草木皆兵：除了實施嚴格安檢以防範恐怖攻擊的發生之外，嚴重的空氣污染問題，也是中國政府所努力的一個重點。
事實上，此回奧運會的所有比賽場地，並非只有座落在北京一地而已；例如，部分的足球比賽，以及帆船賽事，則分別將會在東北的瀋陽、青島來舉行；另外，馬術則在一國兩制下的香港。而為了控制空氣的品質，中國政府除了對這些地方的交通進行嚴厲的管控之外)北京的車輛總計有三三○萬輛左右，實施單、雙車牌隔日行駛，就可以降低半數的車流量與廢棄排放量(，也要求這些城市附近的工廠，以及亦屬於高污染的營造業者，甚至早在今年七月底的時候，就必須停止生產的活動。在這樣的情勢之下，位於北京週邊地區的水泥、鋼鐵、鐵砂，以及使用煤的火力發電廠等的營運，都會受到影響。

北京的天空

儘管中國政府所付出的努力，但是北京的天空總還是看起來霧濛濛的；而如果在很短的期間內讓當地的空氣清澈，禁止工廠的生產活動，是一個最為有效的方式。
預估這一次的北京奧運會期間，總計將會有一萬名左右的運動員，以及近五○萬名來是全世界各地的觀光客，來參與盛事。因此，它正是中國政府宣揚國威的一個大好時機，其在這個方面的重要性，較之十一年前)一九九七年中(香港的回歸祖國的時候，只是有過之，而無不及。然而，正當中國經濟景氣降溫、需求減緩所導致國際的原物料行情回跌之際，奧運期間中國政府對於局部地區工廠生產的管制措施，於是就更加刺激國際原物料行情的跌勢了。
根據中國政府的規定，那些特定地區凡是用總電量達到十三億瓦特)gigawatts(的工廠，生產活動都必須受限制；而根據美國〈商業周刊〉)BusinessWeek( 的報導指出，這些中國大陸工廠的總生產量，就已經是接近墨西哥工業產能)industrial capacity(一半的水準了。而事實上，對於位於北京附近的一些廠商而言，最為麻煩的，恐怕還是在於交通管控的這一個層面；儘管北京市區一般車輛的管制，實施於七月二○日的時候，然軍用的交通工具，以及其它政府所屬的相關車輛，更早在今年七月一日的時候，行動就受到了限制─其更佔據了總數量的達七○％的比重。
另外，總為數高達三○萬輛左右的重型貨車)主要是用來運送商品至超商(，由於考慮到也是比較容易影響到市容，在今年七月一日至今年九間的時候，已經被禁止穿越北京。而這些交通方面的限制，也勢必影響北京，以及北京附近一些廠商的營運。例如，來自南韓的現代汽車公司)Hyundai Motor Co.(在北京就有設廠，而為了避免因為種種限制所可能導致的未來生產量的下降，在今年六月份的時候，該汽車廠就已經提早進行增產了。現代汽車公司北京廠所生產的汽車，包括了：Elantras、Sonatas，以及Accents等的車種；每個月的生產量在四萬輛以上。此外，在路上交通受限之下，現代汽車也考慮改採鐵路來運輸其所生產的汽車。

災情不斷

隨著中國大陸經濟規模的日趨龐大，當地所發生的任何事情，全世界其它地方也就愈能感受得到；根據美國的一家顧問公司GXS的表示，此回北京奧運會期間的管制措施，甚至也影響到歐、美地區一些零售業者的供貨了。
儘管中國政府努力籌辦，不過，今年以來，中國依然接連發生了水災、震災，以及西藏與新疆的邊陲地帶的流血事件等，這些都給原本想要塑造美好形象的中國政府，帶來了極大的壓力。然而，就更長遠來看，未來中國政府所必須面對的更大挑戰，恐怕是更早就已經出現的股災)以及房地產行情的重挫(，因為過去幾年以來，中國經濟持續高度增長所造成的全國產能過剩的情形)overcapacity(，恐怕奧運之前已經達到了最高峰。

今年上半年，人民幣兌美元匯率的升幅達到六．五％，幾乎逼近了去年全年六．九％的升幅。近期在美元走強下，人民幣兌美元匯率連續十個交易日走低，創下了匯改以來的最長貶值週期，人民幣的快速升值態勢，或許已開始有了新的變化。

八月十二日，人民幣兌美元匯率連續第十個交易日走低，創下了○五年匯改以來，人民幣兌美元的最長貶值週期。由於在這短短的十個交易日內，人民幣兌美元匯率的貶值幅度便超過了○．六％，讓原本沉浸於人民幣一路升值的市場投資者，突然驚覺，過去人民幣的快速升值態勢，或許已開始有了新的變化。

八月份人民幣兌美元匯率
不升反貶

人民幣自從○五年七月廿一日開始施行浮動匯率以來，兌美元的匯率便一路升值，且升值的幅度不斷加速。○六年全年，升值幅度約為三．四％；○七年時升值腳步加快，全年升值幅度達六．九％；而步入○八年後，升值的速度更是驚人，上半年的升值幅度便達到了六．五％，幾乎逼近了○七年的全年升幅。
但在進入下半年後，人民幣的升值幅度已開始明顯放緩。七月份時人民幣單月的升幅僅有○．六％，相較於前六個月平均每月近一．一％的升幅，遜色了不少；到了八月份，更是不升反貶。而中國政府開始放慢人民幣升值腳步的原因，或許可以透過近期中國公佈的幾項經濟數據來解釋。
有不少的專家學者認為，中國當前面臨的通膨，主要是因國際原物料大漲所造成的「輸入性通膨」，為了緩解這股國際原物料大漲引發的通膨壓力，中國政府於是放手讓人民幣大幅升值，但近期，國際原物料大幅回檔，而中國的CPI(消費者物價指數)漲幅也自今年二月份的八．七％高峰，開始回落，在七月份時CPI漲幅已降至六．三％。
雖然PPI(生產者物價指數)仍在高檔，七月份漲幅高達了一○％，創下了近十二年來的新高，使得市場擔憂PPI的上漲將會進一步傳導至CPI，但由於PPI高漲主要是來自於油、電價的上調，以及工業原料的上漲在中國政府對部份商品進行限價下，無法將成本上漲轉嫁於消費者所致，短期內對於CPI的影響不大，再加上佔CPI最大比重的項目︱食品的價格，已明顯下降，CPI有望繼續回落。在通膨壓力減低下，人民幣升值的腳步也可就此放慢些。
另一方面，中國龐大的貿易順差，一直是國際上要求中國政府加速人民幣升值的理由。但中國今年上半年的貿易順差為九九○．三億美元，較去年同期減少了一一．八％；其中，六月份單月則為二一三．五億美元，較去年同期下降二○．六％，顯見透過人民幣升值，中國貿易順差已大幅降低。步入七月份後，在人民幣匯率升幅放緩，及中國政府再度放寬出口政策下，貿易順差較六月份有所回升，至二五二．八億美元。
中國政府開始放緩人民幣升值的速度，是因人民幣升值後，所引發的問題，已讓中國政府不得不正視。中國過去靠著低成本的優勢，成為世界工廠，而出口產業也成了拉動中國經濟最重要的動力。近年來，中國政府開始希望經濟結構能進一步提升，除了鼓勵內需消費，來替代出口對經濟的拉升外；另一方面，也希望勞力密集的出口企業能轉型成為有較高附加價值的出口企業。因此，加快人民幣的升值速度，希望藉此來幫助轉型。
但今年以來，中國的出口企業除了面臨人民幣升值的挑戰外，中國一連串調高工資、取消出口退稅的措施及緊縮的貨幣政策，都壓縮著企業的生存空間，再加上美國爆發了次貸風暴，全球的經濟開始趨緩，需求下降，中國的出口企業面對這一連串的衝擊，開始出現了倒閉潮。

人民幣全年升值幅度預期降至八％

也因此，中國政府已開始出手挽救出口企業，市場甚至傳言中國商務部已向國務院建議放緩人民幣升值以穩定出口。雖說人民幣兌美元的匯率在近期走貶，與美元的走強有相關性，應只是短期性的現象，人民幣長線升值的趨勢並沒有改變。但以當前中國的經濟情況來看，中國政府在下半年讓人民幣繼續快速升值的機率並不大，預料接下來將是以緩升的格局為主。
而根據市場上的預估，人民幣今年全年的升幅將由一○％，下修至八％，人民幣兌美元的匯率，在今年內應該不會升破六．七，以此推估，今年剩下的升幅已不到二．五％，緩升的格局，應該可以讓出口企業稍稍緩口氣。

美元過去一個月急升，外幣投資大搬風，向來具有高利率優勢的澳幣、紐幣及南非幣，不再是外幣投資的寵兒，短短一個月，投資人不僅賠了利息，還倒賠了本金，現下匯率高波動之際，專家建議，應慎選主流貨幣持有。

美元長期走貶，造就了高息貨幣產品的投資空間，過去一年，除了歐元外，高息貨幣如澳幣、紐幣，成了銀行熱賣的主流貨幣，甚至連非主流的南非幣，也因為利率高，且有原物料題材加持，成了投資人在過去一段時間最積極參與的貨幣投資，不過，此一趨勢，隨著美元在七月中旬強勁走升下而開始出現反轉，銀行業者指出，美元短、中期強勢趨勢確立，最近投資人不僅開始賣出歐元，連持有澳、紐幣的投資人，也開始獲利了結，高息貨幣的投資榮景已不再?!
美元自七月中旬開始轉強，美元指數從七月十五日的七一．三一口氣上漲至八月十二日的七六．四八，短短不到一個月的時間，勁揚逾七％，歐元兌美元則從一．六元一路滑落至一．四九元，澳幣、紐幣兌美元則分別一路走貶至六個月及十一個月低點，除了美元外，幾乎所有的主流貨幣在過去一段時間都疲弱不堪。

美元不到一個月急升七％
澳幣、紐幣慘跌

以澳幣兌台幣來看，七月中旬美元走強以來，澳幣相對台幣貶值了九．四％，紐幣相對於台幣則貶值了七．八二％，短線貶值幅度都超過澳幣及紐幣目前一年期的外幣存款利率，根據兆豐銀行最新的牌告利率，澳幣一年期利率高達六．一％，紐幣一年期利率為六．六五％，今年初以來進場投資澳、紐幣的投資人，在最近的一個月，不僅賠了一年的利息，還因為匯兌損失而倒賠了一些本金。
今年來，貨幣產品之所以受到投資人較大的關注，一方面除了美元貶值的因素外，景氣往下走，也讓貨幣相關產品受惠，舉例來說，在海外基金這個領域，貨幣型基金向來不是主流產品，且其實就等同於現金部位，但今年的景氣透明度低，加上美元大幅走貶，據了解，第二季貨幣型基金吸引了不少資金流入，且在第二季，相較於股票及債券型基金，貨幣型基金報酬率相對抗跌，一度成了資金的避風港。
若拉長時間來看，以澳幣為主的貨幣型基金，二年的報酬都超過二成，包括瑞銀及富達的澳幣基金都是如此，以歐元為主的貨幣型基金，二年期的報酬率也有將近二成的水準，都很明顯地受惠於美元貶值。
但此一情況在八月份以來明顯反轉，以美元為主的貨幣型基金，報酬率開始由負轉正，以歐元為主的貨幣型基金，八月份以來的報酬率則都由正轉負，以澳幣為主的貨幣型基金，八月至八日為止，則下跌逾三．六％。美元的走強，已在最近一段時間，引爆外幣投資大搬風。

非主流貨幣不宜長線持有
短線不宜大動作調整

面對美元持續走強，究竟投資人手中的外幣資產該如何調整，才能讓自己保有最大的獲利、或降低虧損，對此，專家指出，最近的匯率波動確實劇烈，因此，面對美元短、中期有持續走強的態勢，建議手中的外幣資產部位，確實需要進行一些調整，並應尋找主流貨幣持有，才能降低風險。
以澳幣、紐幣來說，雖然都是屬於主流貨幣，但澳幣因有原物料題材支撐，短線雖然弱勢，但中、長期可能還有回升的機會，可以待反彈時再行出脫，而相較之下，紐幣有降息壓力，加上基本面不若澳幣強勁，可能就會弱一些，短期不太有機會回升，因此，建議手中的紐幣資產，可以先行出脫。
至於利率高達八％的南非幣，並非主流貨幣，專家認為，在現下全球景氣波動較高的情況下，持有非主流的幣別，風險性相對較高，因此，不建議長天期持有，而應以短期一～三個月的持有較佳。
此外，美元在強勁走升了一個月後，是否就此強勢，也還在未定之天，美林證券最新的外匯策略報告即指出，十月底前，歐元兌美元仍有機會再回測一．六元，且美元過去一個月的急漲，已達多數外資機構預估美元反彈的波段滿足點，此時，投資人對於手中的外幣資產，不宜再大動作的調整，建議可以先觀望一下美元的後市，再進行調整。

寶來證券在香港推出寶來台灣股票基金，是台資券商的創舉，隨著兩岸政策的更加開放，港資、陸資對於投資台灣都有高度興趣，台資券商在香港發行基金回台投資，會不會開啟台股另一個新的資金流入管道？或許值得觀察！

首家台灣金融機構在香港發行台灣股票基金——寶來台灣股票基金已經正式成立。成立初期寶來台灣股票基金的基金規模約一千萬美元，待一段時間績效作出來之後，可望吸引更多的資金認購。國際資金對台股的興趣大為提高，寶來香港成立台灣股票基金，讓香港甚至是大陸投資人多了一個投資台股的管道。

兩岸開放看好台灣內需

寶來香港取得第九類牌照，得以從事資產管理業務之後，首先就發行台灣股票基金。寶來香港資產管理處董事總經理黃桂新表示，兩岸愈來愈開放，相信未來的經貿交流愈見頻繁；而新政府的愛台十大建設，台灣對出口的依賴降低，擴大內需消費，加上開放大陸人士來台觀光的消費，估計下半年之後，國內消費將帶動台灣的經濟成長。因此寶來台灣股票基金將鎖定旅遊、消費、營建、內陸運輸、金融等內需消費股為主要投資標的。
相較於國際金融機構發行的台灣基金，寶來有在地的優勢，國際金融機構在台灣的投資只能以國際情勢作參考，對於台灣本土性的股票認識並不深。目前在香港有八、九檔開放式台灣基金，都是國外的基金公司發行，寶來香港的台資證券身分發行的台灣股票基金，相對提供投資人從另一個角度看台灣市場。
台灣股市中，電子股的交易比重超過五成，卻不在寶來台灣股票基金的主要持股之列，黃桂新表示，該基金還是會持有電子股，只是看重兩岸政策開放對台灣內需市場的商機，持股會以內需為主。因為短線台股已反彈，因此目前規劃是未來一個月會持有二○％至二五％的現金，等待台股拉回之後加碼，未來電子股持股比重約二○至二五％；金融股因為美國次貸風暴影響以及兩岸金融政策尚未大幅度開放，初期持股約三％至五％；其他的持股會全部放在傳產股。
至於傳產股流動性較低的問題，黃桂新表示，在選股時會重視個股的獲利情況，另外龍頭股也會在持股之列。

投資習性不同需長期耕耘

因為香港投資人投資基金的習性與台灣人相當不同，香港的投資人與法人都會長期持有基金，因此新基金發行，投資人會先觀察一陣子該基金的績效，然後才會把錢投入，所以新基金剛發行時的規模都不會太大，隨著績效作出來之後，有興趣的投資人就會陸續認購。黃桂新表示，一般散戶大約會觀察二到三個月，而法人可能會觀察半年甚至一年的績效，一旦投資基金，持有該基金的時間會長達三至五年。因此，在香港發行的基金只要績效好，通常會隨著發行時間愈久而規模愈大，而且基金規模可以無限擴大，沒有額度追加的問題。
黃桂新說，在寶來台灣股票ＩＰＯ期間，接獲很多投資人的詢問電話，包含許多大陸投資人都很感興趣，只是香港與大陸的投資人對台股太過陌生，必須二、三個月後，等看過這檔基金的表現後，才會真正投入，黃桂新估計到年底，寶來台灣股票基金的規模可能會到二千萬至二千五百萬美元，三到五年後可能吸引組合基金投入，基金規模可能就會擴大到一億美元，甚至更多。
所以，寶來香港資產管理處現在最重要的工作，就是多舉辦說明會以及刊登廣告，向投資人介紹台灣股市。因為認購基金的管道除了直接向寶來香港申購外，還可以在代銷機構認購，在代銷機構認購會以代理人名義出現，所以沒有辦法很清楚統計參與認購的投資人身分。不過，黃桂新表示，參與寶來台灣股票基金ＩＰＯ的投資人中，確實有大陸的資金，但沒有統計金額。

七千點以下積極進場

根據中國在○三年ＳＡＲＳ後，與香港簽定ＣＥＰＡ及開放大陸人到香港自由行，帶動了香港的消費成長。這個美好經驗相信將會出現在未來的台灣經濟發展。
此外，油價下跌之後，原物料價格也跟著下跌，估計未來幾個月的物價可以走低，利率不會再走高，企業成本可以降低，所以台灣股市反彈十五％至二○％並不為過，年底可上看八千點。
寶來台灣股票基金的進場時間剛好在低點，相較於今年發行的台灣基金，在低檔進場比其他台灣基金有利許多，寶來台灣基金的績效不僅要打敗大盤，還要跟其他幾檔台灣基金作比較，因此短線會等到七千點以下才會積極進場，幾乎立於不敗地位。寶來台灣股票基金的標的是鎖定台灣的股票，不限定在台灣上市，但是黃桂新說台灣上市的公司一定會佔持股的七成以上。

馬政府上任後，兩岸政策開放的最大「亮點」，是在金融方面，而非直航、觀光那些事情，因為，後者已由前任的扁政府談了許多年，馬政府只是把扁政府一直踢不出去的「臨門一腳」實現罷了。
在金融開放方面，馬政府的確給人們帶來很大的驚奇。一時間，官民整體的思路、想法也都換了另一套。光看街頭上到處掛出的「本行兌換人民幣」廣告，就已知，台灣金融生態跟著政治改朝換代，已然迅速「換了人間」。

馬政府「哈」大陸金融資源

以往朝野都視大陸資金為洪水猛獸，非嚴加看管不可。現在，卻把陸資當作大補藥，不但能強身，還能治病。財金各機關天天想點子，競提開放主張，思想都前衛到讓人瞠目結舌。其中有些開放構想，如吸引上兆陸資來台投入愛台基礎建設，連中共官方一時都不知如何因應、配合。
另方面，對於開放台灣資金進大陸，也是全面「解放思想，開動腦筋」。以往大家斤斤計較、爭論不休的「赴陸投資上限應佔公司淨值四○％或五○％」，現在已成了無關緊要的題目。馬政府已準備開放到最高一○○％，也就是讓條件最好的企業完全不受限，真是「阿沙力」。還有，以往管制或禁止投資大陸的股票基金、石化上游產業、十二吋晶圓廠等項目，現在也正在逐步推倒高牆，解除管制。 照馬政府的開放方向看，再過不久，台灣和大陸雙方的金融交易、相互投資渠道將全面正常化、通暢化，與台美、台日、台歐交易投資的差異，大幅縮小。
馬政府現在打的算盤，並非如何幫中共當局壯大資金週轉能力，而是想在台灣建起「亞太金融中心」，以實現馬蕭等人縈懷多年的夢想。其問題重點不在賣不賣台，而在成功與否。
既要打造亞太金融中心，自然要打破兩岸雙方間的金融藩籬。中國大陸擁有一兆八千餘億美元的外匯存底，是全球企業的主要投資地、採購地，也是眾多台商安營紮寨的地方。如果台灣的亞太金融中心缺了這一塊，那只能是一個「夕陽市場」，不但不會發光發熱，甚至會耗損台灣的經濟元氣。從這個角度看，馬政府的「哈」大陸金融資源，是其來有自。
在亞太金融中心的架構下，兩岸間理當要有正常的資金交流與金融交易，其中，金融交易包括股權、債權、請求權的買賣，都要常態化。因此，馬政府正在卯勁推動大陸台商、陸資企業到台灣作股票上市。如金管會剛聲言，要在四年內吸引二百家台商回台，作第一上市或第二上市。手筆之大，令人瞠目。另方面，馬政府也開始逐步放寬兩岸民間資金相互投資股市。
由於兩岸金融交流的暢通，台灣的亞太金融中心建設工作，應該說已踏出了實事求是的第一步。不過，亞太金融中心的建設，不只是「把門打開」而已，還有很多配套工作要做，不知馬政府注意到沒有？諸如：
第一，掌握金融「定價權」。任何一個國際金融中心，都擁有一定程度的定價能力，或對國際金融行情的影響力。台灣如要建立亞太金融中心，也必須在這方面爭氣。主要方法，是建立層次分明、結構完整、商品齊全的金融交易市場，及公正嚴明的法治財會制度，使台灣成為全球資金迴圈的一個重要環節，也是全球資金供需的一個面象。
第二．強化監管能力。作為亞太金融中心的管理當局，我政府必需具備跨國界的強大監管能力，以對來台上市販售金融商品的境外公司，及時掌握其信用變化資訊，維護市場上金融資產的品質。另方面，對於我方資金赴外投資的規模、去向，也要有事前的妥善規範，及事後的追蹤和訊息反饋。
第三，提升金融政策操作能力。台灣一旦建立亞太金融中心，則我金融市場將直接經受國際風潮的考驗，金融政策的自主性也會受到威脅。因此，財金當局的金融政策操作能力，要從「行政指導」提升到「市場調節」的層次，如此才能應付國際「大鱷」炒家的挑釁。
第四，積極參與國際金融組織。台灣若成為亞太金融中心，則政府在財金政策上必須與眾多國家取得協調。因此，馬政府有必要在既定「活路外交」施政方針下，積極參與國際金融組織。甚至，「重返國際貨幣基金、世界銀行」之「高標」，都要盡早列入規劃。
總的來說，馬政府在推動建立亞太金融中心的過程中，一定要琢磨「做莊家」、「發牌」的技法，使這個中心可以操之在我，而為台灣經濟帶來最大的利益、最小的風險。反之，若只有開放，而無掌控能力，那亞太金融中心對台灣即是禍福未卜的事物，搞不好真會是「掏空台灣」的罪魁禍首。

一、 美國MOTO、DELL、HP、APPLE聯動概念股，二、台幣貶值，第一季匯損反向沖回股，三、電子下游，EMS廠、機殼廠股，四、低價電腦上、中、下游族群，五、銅價下跌受惠股︵印刷電路板廠、端子廠、連接線廠、二極體廠、導線架廠、散熱器廠等︶，六、錫價下跌受惠股。

二○○三年FED將利率降到一％，這是過去五○年以來最低的利率水準，過低的利率，使得水)資金(漫全世界，而原油價格連續上漲五年，中東油元區國家也賺得荷包滿滿，中國迅速崛起，外匯存底已經從二○○億美元，迅速擴增到一．八兆美元，這一些因素，正是現在全世界熱錢充盈，到處流竄的主要背景，這一批熱錢四處找尋狙擊標的，一被盯上者，不論是股價)例如金磚四國(、貨幣)例如歐元、澳幣等(、原物料)例如原油、黃金、銅、鋅、玉米、大豆等(，統統一飛沖天，但是此熱錢一經撤出，原先飆漲的標的立即跟iPhone換頁一樣的迅速翻臉，變成了自由落體，這些聰明的熱錢南征北討，已經改變全球金融市場的節奏，常常有利多就一波到頂，有利空就一路殺到底，價位的反應遠比基本面要激烈，倘若未能掌握住趨勢與節奏，就可能成為波臣。如何在豬羊變色、天蠶又變的局勢中，迅速的切入趨勢主流？將是一項考驗。

美元轉強、原油轉弱
帶動新投資趨勢

近期美元指數的日線圖，出現跳空長紅棒越過七四．三一六，以及原油的七月月Ｋ線長黑棒，是相當重要的兩個轉折訊號，也由此帶動了新一輪的國際金融變化。
在上一期的先探週刊中，已經提及，美元在長期貶值之後，可能出現一波被動式升值的走勢，畢竟過去五年來，唯一還沒有被炒作過的商品就只剩下美元囉！並且匯率是相對性的，並不是美國的經濟轉強，才使得美元轉強，而是其他國家的經濟實力短線突然轉弱，或者讓投資人有此疑慮，才會使得其他國家的貨幣相對美元轉弱，剛好近期美國在二房事件之後，尚無更大的利空出現，但是英國、澳洲、中國等都面臨房價重挫的危機，歐洲的失業率、通膨率都面臨壓力，尤其中國在連續五年十一～十二％GDP成長之後，今年第二季已經減緩到十．一％，台商逃亡潮時有所聞，並且二○○八年又是第十一個五年經濟計畫的第三年，按照中國計劃性經濟的慣性，前面一、二年是努力衝刺年，第三年常常是最高峰，第四、五年則是在進度達成之後的守成年，因此倘若在奧運之後，中國並未如市場預期的放寬宏觀調控，則中國GDP成長率破十％的機率就相當高。
其實近期人民幣對美元出現連續二一天貶值，是相當重要的觀察指標，季線六．八七元是否貶破，為觀察重點，倘若人民幣一直走軟，就意味著，中國的經濟將持續減緩，對於各項原物料的需求也可能縮減，因此只要人民幣對於美元續貶，將加大原油、銅、錫等的下跌壓力。

通膨降、旺季到
下半年景氣優於上半年

美元被動式轉強，加上新興市場經濟成長率減緩，已經使得原物料的炒作題材減弱，原油從一四七．二七美元跌回到一一二．二七美元，跌幅約二三．四六％，就過去幾次跌幅超過二成的經驗，通常會進入較長時間的修正，並且九、十、十一、十二月是油價上漲機率最小的傳統淡季，黃金也從每盎司九八八．四美元跌到八○二．四美元，跌幅為十八．八一％，因此，將有助於第三季以及第四季全球股市對於通膨壓力的解消，今年上半年，全球股市是同時面臨高通膨以及經濟成長減緩雙重壓力，下半年則可能是在油價回檔之下通膨壓力稍降，並且電子進入傳統旺季)即使不若往年旺(，整體氣氛應該比上半年為佳。
其他金屬部分，鋅、鎳、鉛等都已經提早下跌，近期銅、鋁、錫則是剛剛創新高之後，落後補跌，銅從八九四○歷史新高跌到七一二○，跌幅為二○．三五％，錫價從二五五○○歷史新高跌到一七四○○，跌幅更高達三一．二六％，鋁價三三八○到二七五六，也有十八．四六％的跌幅，觀察其庫存，明顯庫存增加者有：銅、鋁、合金鋁、鋅、鉛等，價位下跌二成再加上庫存增加，這一些原物料的修正期應會拉長，應該有利於其中、下游產業的成本下降，毛利率提升。

匯損沖回、原料成本下降
毛利率可望提昇

在美元轉強、油價、黃金、金屬原物料下跌之下，近期的選股明顯聚焦在幾個方向，例如台幣貶值受惠或者是原料下跌受惠，基本上以電子下游族群為主，本期先探特別羅列出以下幾個族群，供投資人參考，一． 美國連動概念股，例如近期MOTO、DELL、HP、APPLE、Qualcomn股價相對較強，其在台股中的相關概念股，二．台幣貶值受惠股，鎖定今年第一季匯損較多個股，第三季可望反向沖回，其中營業額大，毛利率高的電子股，以及國泰金、新光金等，都可受惠。三． 電子下游大廠，EMS廠、機殼廠也將受惠NT貶值，以及原料成本下降，將有利於訂單之爭取，匯兌收益，以及毛利率之提升。四． 低價電腦族群，上、中、下游也將受惠原料下跌以及匯兌。五．印刷電路板用銅量不少，中國也在限縮產能，相對有利，六．受惠銅價下跌者有：端子廠、連接線廠、二極體廠、導線架廠、散熱器廠等，七．受惠錫價跌價者，以昇貿為主。
錫價跌破一九九二五頸線之後，規模約半年的M頭形態已經完成，反轉趨勢明顯，錫價在二○○五年底時約在六一二○美元，○六年開始一路拉升到二五五○○美元，昇貿)3305(在○六年第一季的毛利率還有二八．四％，之後就一路下滑到十三．五％到十七．六％之間，未來倘若錫價繼續下跌，應有利於昇貿重回往日榮耀。
銅價之前形成約二年的上升三角形形態，不過在今年七月向上突破之後，又迅速長黑回跌，就操作實務慣性上而言，有形成假突破真下跌的隱憂，長期上升趨勢線在七○○○美元，將是未來決定趨勢之重要關鍵，倘若收守，將是銅價進入大修正的訊號，倫敦LME金屬市場的銅庫存繼續增加二五○○噸到十四．八七萬噸，相對於六月底時，則已經增加了二．六萬噸，中國七月的採購指數PMI為四八．四，已經是連續第三個月下滑，也是近三年來最低的水準，低於五○之下意味著景氣趨緩，均將加重銅價的修正壓力。

銅價下跌，受惠族群相當多

端子廠用銅佔成本約六到八成，銅價的波動對於毛利率影響不小，例如建通)2460(○六年底的毛利率還有二八％，不過今年第一季已經掉到十．六％，在此背景之下，建通前七月每股稅前盈餘仍有二．○七元，○六年以及○七年建通每股稅前盈餘分別有五．五四元以及四．三六元，倘若未來銅價繼續下跌，建通是否能回到之前的佳績？值得投資人持續追蹤觀察。導線架用銅所佔的成本也不低，一詮、順德亦有機會逆轉勝，順德今年前七月每股稅前盈餘一．三四元，每股淨值十七．五五元，股價亦在長期低檔區值得持續追蹤。
散熱器、模組用銅比重亦高，奇鋐、力致、業強等在今年第一季，銅價高漲加上匯兌損失之下，EPS仍然是正的，第三季之後，銅價下跌台幣也貶值，經營環境將比第一季優勢。PCB的上游銅箔基板也用不少銅，中國因為污染問題已經限制PCB廠的擴建，其中軟板部分景氣已經壞了三年半，因此彙集台幣貶值、銅價下跌、產業重整)小廠退出(等利多的嘉聯益)6153(，近期就相當強勢，其他NB板的瀚宇博德、手機板的欣興等均值得長線追蹤。

鎖定下游電子股

不少電子產品的元件用黃金加工制造，黃金是電的良導體，而且永不生鏽，一克黃金可以拉出三千公尺比頭髮還細的細絲，加工性能非常好，電腦、手機等追求小型微型化的電器產品中，黃金是電子線路上必不可少的材料，據業者統計，回收一萬台PC可鍊出一公斤黃金，可見一台電腦中用到的黃金也不少，金價下跌之後，封測廠已經表示可以因此而提升毛利率。今年第二季之後面板價格也連續下跌，對於下游的手機、NB、液晶監視器等，面板常常是比重最高的零組件成本，對於其毛利率之提升有相當助益。
近期天然膠也出現跌價，其替代性的合成膠也可望因此降價，對於下游的輪胎廠)正新、建大(、或是自行車廠)巨大、美利達等(，應該相對有利。
回顧○七年底時，台幣兌美元匯率大約在三二．四四元附近，今年第一季急速升值到二九．九六元，因此不少外銷為主的公司都提列相當的匯兌損失，近期台幣又貶值到三一．二二元附近，幾乎回來一半，因此前述的匯損，在第三季中是否有機會沖回一半？就值得密切追蹤，第一季匯兌損失超過每股一元者，例如茂迪、曜越、威力盟、至新、鑽全、力致、迎輝、奇鋐、昇貿等均可留意，超過○．五元者有：加百裕、巨虹、新日興、南電、車王電、景碩、英業達、堤維西、晶技、川湖等，可一併追蹤。不過近期台幣相對歐元貶值，四六．五九四元頸線已經被跌破，對於收歐元的歐洲概念股可能要提防小幅匯兌損失。
觀察過去幾次台幣兌美元貶值的波段，電子類股上漲的幅度都大於加權指數，○五年三月到十月那一次，電子類股上漲二八．四九％，就遠優於加權指數的十六．五％漲幅，近期電子類股指數從二六○．五八點上漲到二九九．四五，漲幅約十四．七六％，大於加權指數六七○八到七三六八的九．八三％漲幅，在台幣貶值之下，電子類股應該仍是主流，之前大家說，倘若不會選股，就買台灣五○ETF)0050(。
不過目前可能要進階一點，FB科技)0052(以及寶電子)0053(等以電子股為主的ETF，近期的漲幅分別為十六．七四％以及十六．三％，比電子類股指數以及加權指數的漲幅都還高，也優於台灣五○的十三．三％漲幅，FB科技)0052(以及寶電子)0053(雖然成交量稍小，不過在台幣貶值的前提之下，仍值得進一步追蹤。